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來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)

近日，沉寂許久的大消費(fèi)行情迎來(lái)復(fù)蘇，為年末行情增添了一抹亮色。數(shù)據(jù)顯示，截至12月7日，食品飲料行業(yè)近5日上漲8.09%，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中居首。此外，商貿(mào)零售、紡織服飾、美容護(hù)理等行業(yè)表現(xiàn)亮眼，同期漲幅均超6%。

【資料圖】

在板塊效應(yīng)的帶動(dòng)下，消費(fèi)主題基金大面積“回血”。數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日，消費(fèi)主題基金中，有159只產(chǎn)品11月以來(lái)基金凈值增長(zhǎng)超過(guò)10%，41只產(chǎn)品漲幅超20%。與此同時(shí)，大消費(fèi)個(gè)股的關(guān)注度也有所提升，僅月余時(shí)間，就有120只大消費(fèi)個(gè)股獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研，有公募基金參與的有66家。

消費(fèi)主題產(chǎn)品“回血”

步入11月，大消費(fèi)板塊一反前期低迷表現(xiàn)，展現(xiàn)出凌厲走勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，截至12月7日，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，食品飲料板塊11月以來(lái)大漲26.04%，漲幅居各行業(yè)之首。此外，商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)、家用電器、紡織服飾等行業(yè)同期均上漲超17%。

與此同時(shí)，北向資金也連續(xù)凈買(mǎi)入食品飲料行業(yè)，12月2日至6日分別買(mǎi)入11.68億元、15.91億元、16.24億元，凈流入額在當(dāng)日申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中均居首位；截至12月6日，食品飲料行業(yè)近一個(gè)月已凈流入152.27億元。

受益于消費(fèi)板塊的良好表現(xiàn)，相關(guān)主題基金的收益率也隨之水漲船高。數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日，有超過(guò)200只消費(fèi)主題基金(不同份額分開(kāi)計(jì)算，下同)11月以來(lái)均實(shí)現(xiàn)凈值上漲，其中區(qū)間漲幅超過(guò)10%的產(chǎn)品有159只。

具體而言，漲幅最高的是馮琪和陳荔共同管理的中融滬港深大消費(fèi)A/C，11月以來(lái)累計(jì)凈值增長(zhǎng)率均為46.2%；在區(qū)間漲幅均超過(guò)20%的產(chǎn)品中，蕭楠管理的易方達(dá)消費(fèi)精選、吳越管理的嘉實(shí)消費(fèi)精選A、胡昕煒管理的匯添富消費(fèi)精選兩年持有A等產(chǎn)品均在其中。

不過(guò)，記者也注意到，上述絕大部分消費(fèi)主題類(lèi)基金的年內(nèi)收益仍未“扭虧為盈”。數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日，在有可查數(shù)據(jù)的221只消費(fèi)主題基金產(chǎn)品中，僅有6只產(chǎn)品今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率為正，如前海開(kāi)源滬港深大消費(fèi)A以6.46%的年內(nèi)回報(bào)居首；跌幅超20%的仍有74只之多。

另一方面，記者注意到，機(jī)構(gòu)對(duì)大消費(fèi)個(gè)股的關(guān)注度也有所提升。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至12月7日，11月以來(lái)共有66只包括食品飲料、農(nóng)林牧漁、紡織服飾、家用電器、商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)在內(nèi)的大消費(fèi)個(gè)股獲得基金公司調(diào)研。其中，益生股份、安井食品、良品鋪?zhàn)?/span>等6家企業(yè)均吸引了超過(guò)50家基金公司參與調(diào)研。

消費(fèi)板塊回暖可期

對(duì)于此前消費(fèi)板塊的低迷表現(xiàn)，嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)吳越認(rèn)為，主要是由疫情反復(fù)和宏觀下行兩方面的原因所致。不過(guò)在經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的背景下，以食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)為代表的消費(fèi)板塊都會(huì)有良好表現(xiàn)。

“疫情期間，消費(fèi)行業(yè)先后受到了消費(fèi)場(chǎng)景、居民收入和消費(fèi)傾向的制約?！?span id="Info.3210">招商基金認(rèn)為，若疫情緩解，食品飲料板塊有望受益于餐飲消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)、居民消費(fèi)能力與消費(fèi)意愿的改善對(duì)中高端消費(fèi)品需求的增加、消費(fèi)升級(jí)延續(xù)，同時(shí)估值層面或有所修復(fù)，板塊有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

從消費(fèi)板塊的估值角度，吳越分析指出，大部分消費(fèi)行業(yè)估值已經(jīng)處于17年以來(lái)的30分位以下，估值已到低位，性價(jià)比高。“此前市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)板塊的基本面和資金都存在擔(dān)憂，但根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，消費(fèi)往往只有逆勢(shì)布局才能取得足夠豐厚的回報(bào)?！彼Q。

“我們認(rèn)為，長(zhǎng)期看消費(fèi)依然是值得買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有的好賽道，優(yōu)質(zhì)白馬業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，成長(zhǎng)賽道黑馬持續(xù)涌現(xiàn)，我們看好包括地產(chǎn)鏈、白酒、出行鏈為代表的消費(fèi)板塊?！痹趨窃窖壑?，不僅不用對(duì)短期回撤悲觀，基于中長(zhǎng)期反而更加樂(lè)觀，建議投資者不要因?yàn)槎唐诓▌?dòng)而恐慌。

長(zhǎng)城基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理余歡也有類(lèi)似看法。他對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“看好消費(fèi)板塊，消費(fèi)場(chǎng)景有望逐步恢復(fù)，消費(fèi)需求也會(huì)逐步修復(fù)，展望明年，預(yù)計(jì)消費(fèi)板塊存在較大投資機(jī)會(huì)?！?/p>“參考海外各國(guó)放松之后的表現(xiàn)，雖然疫情可能會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，但消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)的大趨勢(shì)預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)?！庇鄽g指出，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)提升，消費(fèi)需求側(cè)也有望逐步修復(fù)，近兩三年制約消費(fèi)的“場(chǎng)景”和“需求”會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，消費(fèi)板塊相關(guān)上市公司預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)會(huì)存在不同程度的修復(fù)，并步入正常發(fā)展軌道。

滬上一位權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理受訪表示：“前期防疫優(yōu)化二十條政策催化消費(fèi)板塊有一輪快速修復(fù)，后來(lái)大家擔(dān)心短期放松和感染人數(shù)上升會(huì)導(dǎo)致政策再次收緊。而近期廣州、北京、成都、鄭州等地開(kāi)始嚴(yán)格落地二十條的指導(dǎo)，側(cè)面印證了防疫政策優(yōu)化放松是確定性的大方向?！?/p>該基金經(jīng)理表示，目前，疫情仍然是影響消費(fèi)景氣趨勢(shì)最關(guān)鍵的因素，但伴隨市場(chǎng)環(huán)境變化，估值持續(xù)回歸，再疊加地產(chǎn)行業(yè)的企穩(wěn)，消費(fèi)將迎來(lái)中期拐點(diǎn)，關(guān)注消費(fèi)板塊投資機(jī)會(huì)。

機(jī)會(huì)在哪里？

關(guān)于消費(fèi)板塊的布局潛力，多位基金經(jīng)理表示，消費(fèi)升級(jí)仍是食品飲料行業(yè)的主旋律，疫情或并未改變基本發(fā)展趨勢(shì)。那么，基于對(duì)當(dāng)前行情的研判，接下來(lái)哪些方面蘊(yùn)含著較多的投資機(jī)會(huì)？

“從估值的角度來(lái)看，經(jīng)過(guò)近兩年的持續(xù)調(diào)整，消費(fèi)板塊整體估值處于合理偏低水平，從價(jià)值投資的角度來(lái)看具備不錯(cuò)的投資價(jià)值?！庇鄽g認(rèn)為，目前消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)主要有兩條主線。

一是消費(fèi)升級(jí)。余歡表示，消費(fèi)升級(jí)是消費(fèi)板塊投資永不落的主體，雖然三年疫情打斷了消費(fèi)升級(jí)的步伐，但趨勢(shì)不會(huì)改變，消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)永不落，而把握消費(fèi)升級(jí)態(tài)勢(shì)的公司基本都會(huì)存在不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

另一個(gè)方面，則是來(lái)自困境反轉(zhuǎn)?！坝捎谝咔?、原材料成本、匯率等多重負(fù)面因素影響，有些上市公司過(guò)去經(jīng)營(yíng)陷入困境、停滯不前甚至下滑，但展望明年，部分因素可能出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，再疊加需求側(cè)的修復(fù)，公司的經(jīng)營(yíng)狀況可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，盈利及估值有望迎來(lái)雙擊?！庇鄽g分析道。

記者注意到，在重點(diǎn)關(guān)注的板塊中，白酒板塊被多位基金經(jīng)理提及。一位行業(yè)分析師告訴記者：“從較長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，白酒行業(yè)估值已經(jīng)到了較低的位置，可以關(guān)注基本面穩(wěn)健性，且擁有定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)的高端白酒，以及景氣回升彈性相對(duì)較高的優(yōu)質(zhì)次高端白酒?！?/p>“今年以來(lái)白酒行業(yè)體現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，高端、部分次高端與地產(chǎn)酒龍頭表現(xiàn)較優(yōu)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)行業(yè)以去庫(kù)存為主，渠道階段性承壓，酒企開(kāi)啟籌備2023年開(kāi)門(mén)紅活動(dòng)。”招商基金也對(duì)記者表示，后續(xù)隨著消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)，特別是以餐飲為主要消費(fèi)場(chǎng)景的中低端白酒的銷(xiāo)量有望迎來(lái)明顯反彈。

“白酒是一個(gè)長(zhǎng)期價(jià)值和短期決策錯(cuò)位的行業(yè)，耐得住才能承載得起，滿足美好生活的向往是其重要的源生動(dòng)力?！闭猩袒鹑蛄炕顿Y部副總監(jiān)侯昊認(rèn)為，當(dāng)前白酒行業(yè)有著較為穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)大格局，對(duì)于投資人來(lái)講，分清影響波動(dòng)的短期和長(zhǎng)期因素更為重要。

數(shù)據(jù)顯示，截至12月7日，白酒指數(shù)近五日上漲9.33%，漲幅在概念板塊中排名前三；11月以來(lái)的區(qū)間漲幅高達(dá)27.8%，大幅跑贏大盤(pán)。

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大消費(fèi)行情卷土重來(lái) 逾40只主題基金“回血”超20%