來源：廣發(fā)基金
(相關(guān)資料圖)
周一，A股終于一掃上周的“陰霾”，迎來了喜慶時(shí)刻！重要指數(shù)悉數(shù)上漲，上證指數(shù)和深證成指更是大漲超過2%。
看到這個(gè)市場表現(xiàn)，不少小伙伴在開心之余又有點(diǎn)擔(dān)心，大漲會(huì)是“曇花一現(xiàn)”嗎？會(huì)不會(huì)漲完之后接下來就是各種回調(diào)了？
無論是上周市場的下跌，還是周一的大漲，大家更為關(guān)心的都是后市會(huì)怎么演繹，便于自己安排基金投資操作。
那么，今天我們著重來分析這個(gè)問題。
影響股市走勢(shì)的因素有很多，基本面、資金面、消息面、投資者情緒等等，短期的走勢(shì)更多會(huì)受到消息面和投資者情緒的影響，不過長期的走勢(shì)更依賴于基本面的情況。
拋開估值水平、股債性價(jià)比等角度的分析，A股市場去年11月以來的上漲行情，核心邏輯在于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期以及美聯(lián)儲(chǔ)加息緩和的預(yù)期。
要判斷A股市場的行情是否結(jié)束，那么我們就可以從兩個(gè)核心邏輯入手。
首先是美聯(lián)儲(chǔ)加息緩和的預(yù)期。
前段時(shí)間市場的回調(diào)，有一部分原因是近期密集披露的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出一定韌性，通脹漲幅略超預(yù)期疊加就業(yè)數(shù)據(jù)依舊強(qiáng)勁，加息預(yù)期再度升溫。換句話說就是大家以為受制于經(jīng)濟(jì)情況，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)再加息了，但沒想到數(shù)據(jù)很好，美聯(lián)儲(chǔ)還有加息的余地。
針對(duì)這個(gè)情況，國金證券分析認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)階段性韌性不改美國資本開支周期和庫存周期向下、勞動(dòng)生產(chǎn)力下降的事實(shí)，美國勞動(dòng)力市場和消費(fèi)市場的負(fù)反饋是后續(xù)美國經(jīng)濟(jì)最大考驗(yàn)。美國經(jīng)濟(jì)走向通縮(甚至GDP同比負(fù)增長)是大概率事件，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮緩和是大勢(shì)所趨。
接下來是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期。
招商證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)并沒有發(fā)生任何變化，決定A股趨勢(shì)的始終是企業(yè)盈利的趨勢(shì)，而今年上市公司的企業(yè)盈利趨勢(shì)應(yīng)該是持續(xù)向上的。越臨近兩會(huì)召開，具體的擴(kuò)大內(nèi)需和穩(wěn)增長的措施就會(huì)更加明確，因此后續(xù)可能會(huì)有一波交易擴(kuò)大內(nèi)需和推進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策落地的一波行情。
從最新的建筑鋼貿(mào)商的成交情況來看，春節(jié)之后隨著貸款的落地，項(xiàng)目施工明顯提速，建筑鋼材的成交較去年同期有了小幅的增長，接近2017年同期的水平，基建投資仍有韌性。
華泰證券也分析了各項(xiàng)高頻數(shù)據(jù)，認(rèn)為出行鏈→基建鏈→地產(chǎn)鏈漸次復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)。
高頻數(shù)據(jù)上看，以各城市生產(chǎn)總值加權(quán)計(jì)算的百城擁堵指數(shù)修復(fù)至 19 年均值的110%，22城地鐵客運(yùn)量修復(fù)至2019年均值的113%，國內(nèi)不含港澳臺(tái)執(zhí)行航班數(shù)修復(fù)至2022年8月水平，全國電影票房修復(fù)至21年同期(春節(jié)對(duì)齊)水平；
全國施工企業(yè)開復(fù)工率提升至 76.5%，電爐、瀝青等開工率回升；
地產(chǎn)方面，一二線城市二手房市場回暖，30城商品房銷售面積回升至2017-2019年同期均值的 108%。
整體上看出行鏈→基建鏈→地產(chǎn)鏈漸次復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)，對(duì)未來基本面復(fù)蘇斜率不宜過于悲觀。
最后，國金證券通過分析各項(xiàng)微觀數(shù)據(jù)，認(rèn)為當(dāng)前市場處在行情中段。
1)盡管市場明顯反彈，但換手率水平仍處在相對(duì)低位，行情并未進(jìn)入情緒高漲階段；
2)大股東增減持往往是企業(yè)內(nèi)部人對(duì)當(dāng)前市場情緒的反映，在本輪市場反彈過程中大股東減持規(guī)模并未呈現(xiàn)明顯放量；
3)私募等倉位處在歷史中位數(shù)水平。
總的來說，還沒到對(duì)市場悲觀的時(shí)候，基本面仍支撐著A股表現(xiàn)。
不過，需要提醒的是，由于很多投資者對(duì)市場還沒有建立完全的信心，所以會(huì)放大利空消息、忽視利好消息，市場短期波動(dòng)也會(huì)隨之加劇，所以大家要做好心理預(yù)期。
投資之路沒有一帆風(fēng)順的，希望大家都能熬過市場低迷期、迎來行情！
