來源：富國基金

“市場怎么又大跌了…”可謂是近期投資者的共同心聲。

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市場大跌的原因各有不同，但“市場底”不會缺席，而基金投資就是要做“最美逆行者”，只有擁有逆風(fēng)而行的勇氣，才能擁抱向陽而生的美好。

01

歷史上的“冰點時刻”，都有哪些特征？

歷史不會簡單的重復(fù)，但總會押著相同的韻腳。在歷史大底的時刻，往往都會形成情緒、性價比，周期的底部特征：1）估值中位數(shù)處于低位，2）大規(guī)模個股破凈，3）股票性價比超過債券；4）信用底夯實；5）投資者入場進入“冰點”，6）新發(fā)基金“滯銷”，7）回報處于周期底部。

02

估值低位的投資，等待價值回歸

從歷史看，市場大底必有“估值底”，合理的估值是支持市場長期走強的重要條件。行情總是在絕望中開始、在猶豫中前行、在狂歡中落幕，而我們要做的就是在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。可以參考的指標是全A股PE中位數(shù)所處的位置，因為PE代表了市場悲觀和樂觀的程度。

03

個股大規(guī)模破凈，尋找被錯殺的機會

在市場悲觀時刻，個股流動性的不足往往會導(dǎo)致價格發(fā)現(xiàn)功能失效，跌破凈值的個股數(shù)量占比達到歷史高位。當前而言，A股破凈股個數(shù)占比接近8%，已與歷史大底區(qū)間相一致。錯殺的機會，往往會成為超額收益的源泉。

04

股債性價比“極值”時刻，權(quán)益資產(chǎn)回報的新起點

股債性價比衡量的是股票的股息率，與債券靜態(tài)收益率的差異，值越高代表股票相對債券的吸引力更強。一般而言，當股債性價比高于-0.5%時，股票的性價比極高。數(shù)據(jù)顯示，此時持有偏股混合型基金指數(shù)1年的收益均值接近50%，正收益的概率高達70%。

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新基金“滯銷”，買入信號又出現(xiàn)了？

回顧歷史，基金發(fā)行遇冷往往是底部特征之一，尤其是單只月均發(fā)行份額低于5億份，是一個比較顯著的信號。據(jù)wind統(tǒng)計，5月以來的單只基金平均發(fā)行份額低至5.31億份，基金發(fā)行市場尤為“慘淡”。然而在基金圈有流傳這樣一句話——“好發(fā)不好做、好做不好發(fā)”，從基金經(jīng)理管理的角度看，新發(fā)“遇冷”時，反而更適合基民入場投資。

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投資者入場進入冰點，A股還能愛么？

從歷史看，投資者往往是在市場喧囂時跑步入場，在市場低迷時反而不敢踏入，而且在歷次“歷史大底”前夕，新增投資者或者新增開戶數(shù)的同比增速都處于“冰點”水平，并具有一定的領(lǐng)先性。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，5月新增投資者同比增速為-20.28%，處在歷史相對的低位。但投資就應(yīng)該“買在無人問津時，賣在人聲鼎沸處”，把眼光放長遠一些，著眼于未來價值，而非當下波動。

07

回報周期處于底部，會否極泰來么？

資產(chǎn)回報由于受到宏觀經(jīng)濟周期、情緒周期的影響，也會呈現(xiàn)出周期性的變化。隨著市場的調(diào)整，當前無論是主流指數(shù)的回報周期，亦或是基金的回報周期，都處于1/4分位數(shù)附近。新一輪回報周期的修復(fù)，或正在開始。

08

“信用底”夯實，機會蘊藏在挑戰(zhàn)中

一般而言，信用周期具有較強的領(lǐng)先性，信用擴張的背后體現(xiàn)了企業(yè)的財務(wù)杠桿擴張，由此會帶來盈利的改善；而當信用大幅擴張時，“脫實向虛”的錢會增加，股市的流動性較為寬松，“拔估值”的動能也較為強勁。當下的挑戰(zhàn)并不少，但在“信用底”的布局，往往會有較好的收獲。

09

3200點及以下，是基金投資的“好起點”

數(shù)據(jù)顯示，在上證指數(shù)2800點、3000點、3100點、3200點附近，買入偏股基金指數(shù)并持有一年的收益率，分別為22%、19%、12%、7%，隨著點位的走高，收益率出現(xiàn)下行趨勢；但有意思的是，正收益的概率，卻基本落在75-85%之間?？偨Y(jié)而言，3200點及以下，投資基金的性價比較好。