這項(xiàng)研究基于《全球托管商》雜志對(duì)代理商的兩項(xiàng)年度調(diào)查的受訪者，發(fā)現(xiàn)存在交易失敗風(fēng)險(xiǎn)的股權(quán)交易價(jià)值可能高達(dá)9700億美元，而存在風(fēng)險(xiǎn)的固定收益交易價(jià)值估計(jì)約為3000億美元。為避免這種規(guī)模的貿(mào)易失敗風(fēng)險(xiǎn)而借入股票的成本可能高達(dá)38億美元。

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然而，盡管26個(gè)主要市場(chǎng)和60個(gè)新興市場(chǎng)的子托管人及其客戶(hù)報(bào)告了故障率，但超過(guò)一半的子托管人和一半的全球托管人沒(méi)有計(jì)算故障成本，這表明對(duì)交易故障和相關(guān)成本缺乏了解。

OM的GEO Strategy執(zhí)行董事馬修納爾遜(Matthew Nelson)表示，“在大多數(shù)市場(chǎng)中，你可以進(jìn)行十億分之一秒的交易，仍然有三天的結(jié)算周期，但股票和固定收益交易的失敗率分別為2.8%和1.4%，這令人驚訝?！??！翱紤]到歐洲的13個(gè)證券存管機(jī)構(gòu)(CSD)和兩個(gè)ICSD，2010年間的結(jié)算額達(dá)8950億歐元。如果采用2-3%的故障率，僅2002年一個(gè)競(jìng)技場(chǎng)就要損失近200億歐元。雖然我們有解決這個(gè)問(wèn)題的工具，但是工具很多?！?/p>

托管同意，如果結(jié)算失敗導(dǎo)致罰款，交易失敗率會(huì)降低，尤其是結(jié)算周期縮短到T 2。在2012年3月發(fā)布的CSD提案中，委員會(huì)主張對(duì)結(jié)算失敗使用罰款，并要求交易在T 2內(nèi)結(jié)算。

然而，托管人擔(dān)心，如果在較短的結(jié)算周期之前不提高中介機(jī)構(gòu)的效率，特別是在貿(mào)易撮合過(guò)程中，結(jié)算失敗的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)增加一倍。

尼爾森說(shuō)，“雖然只有兩年半的時(shí)間，但考慮到主要的系統(tǒng)變化和為新周期做準(zhǔn)備所需的市場(chǎng)實(shí)踐，這并不遙遠(yuǎn)。”

對(duì)于最嚴(yán)重的違規(guī)行為，即葡萄牙(股票失敗率為10%，固定收益為5%)和以色列(股票失敗率為7.5%，固定收益失敗率為7%)，當(dāng)結(jié)算周期縮短時(shí)，失敗率將成為更大的問(wèn)題，Nelson說(shuō)。他說(shuō)，“考慮到你在歐洲有T 2，T 1正在被談?wù)?，這是令人驚訝的?！薄爱?dāng)你壓縮這些交易生命周期，仍然有2.8-3%的股票失敗率時(shí)，你將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)現(xiàn)這些結(jié)算周期的關(guān)鍵是在交易日或盡可能接近交易日當(dāng)天確認(rèn)或撮合。像我們這樣的解決方案可以幫助實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，這對(duì)于滿(mǎn)足這一期限至關(guān)重要?！?/p>

新興市場(chǎng)(在結(jié)算期表現(xiàn)最好)迫使他們購(gòu)買(mǎi)，對(duì)屢犯者施以重罰。

“懲罰是讓他們專(zhuān)注于降低失敗率和采取正確市場(chǎng)做法的唯一途徑。故障率為零的情況下肯定是有效的。”尼爾森說(shuō)。“即使一些新興市場(chǎng)的故障率分別超過(guò)2.8%和1.4%，他們也會(huì)投資基礎(chǔ)設(shè)施，但在整個(gè)貿(mào)易生命周期內(nèi)建立強(qiáng)大的運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)設(shè)施，可以彌補(bǔ)這一點(diǎn)。他們擁有更新的系統(tǒng)，并且在一些主要市場(chǎng)上不承擔(dān)舊系統(tǒng)的負(fù)擔(dān)。這些主要市場(chǎng)在升級(jí)其原有系統(tǒng)方面面臨巨大挑戰(zhàn)，但必須在未來(lái)18個(gè)月內(nèi)完成。

尼爾森補(bǔ)充道：“現(xiàn)有的技術(shù)可以更快地結(jié)算和結(jié)算證券交易。因此，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的障礙純粹是程序性和行為性的?！比蜣D(zhuǎn)向更短的結(jié)算周期將增加失敗交易的數(shù)量，除非調(diào)整交易后的操作方法，以縮短交易執(zhí)行和結(jié)算之間的時(shí)間。需要做出的最重要的改變是，市場(chǎng)參與者要在交易執(zhí)行的當(dāng)天確認(rèn)交易，做到及時(shí)準(zhǔn)確的結(jié)算。"

托管人及其客戶(hù)將不正確的結(jié)算和賬戶(hù)指令數(shù)據(jù)列為最重要的失敗原因，其次是雙方故意無(wú)法解決問(wèn)題以及現(xiàn)金和證券周期不匹配。

尼爾森總結(jié)道：“我們希望CSD法規(guī)和此類(lèi)白皮書(shū)將強(qiáng)調(diào)自動(dòng)化投資的必要性，這些/地區(qū)將開(kāi)始關(guān)注不僅確保其基礎(chǔ)設(shè)施是健全的，而且人們正在投資自動(dòng)化。相關(guān)技術(shù)，以降低故障率并滿(mǎn)足新的解決時(shí)間表?！?/p>