來源：證券時報

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隨著疫情政策轉向、美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩等因素逐漸明朗，新一輪行情的預判日趨清晰。

12月13日，華夏“百億”基金經(jīng)理周克平發(fā)表一系列犀利預判：當前時間節(jié)點有可能是熊牛轉換初期階段，未來三年成長股或將逐步展現(xiàn)發(fā)展?jié)摿Γ靶?、半、軍、醫(yī)、云”將會梯次展開。

據(jù)周克平透露，11月是較好的搜集籌碼階段，他在這期間積極擁抱了經(jīng)濟復蘇方向，核心集中在汽車尤其是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、半導體中的半導體設計、計算機中的軟件和生物醫(yī)藥等領域。此外，從上市公司最新股東名單來看，公募頂流馮明遠和“百億”基金經(jīng)理李淑彥等人，均基于當前的行情變化，做出了最新加倉布局。

壓制行情的三座大山已現(xiàn)拐點

“當下市場處于上一輪經(jīng)濟金融周期的尾聲和新一輪的經(jīng)濟金融周期起步階段，可能蘊含著一個熊市轉牛市的初期階段，一個3年左右的向上周期將逐步開啟。未來3-6個月則是布局的關鍵時刻。”12月13日華夏“百億”基金經(jīng)理周克平發(fā)表觀點稱。

鵬揚基金股票首席投資官朱國慶也持有類似預判。他認為本輪A股反彈幅度雖已不小，但無論時間維度還是空間維度都依然還有參與價值，和5-6月份的反彈相似的是都有明顯的結構性特征?！半S著資本市場投資者結構優(yōu)化和有效性不斷提升，A股對短期經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)已有了很充分的定價，而各方面政策優(yōu)化的信號非常明確，投資者對中國經(jīng)濟明年前景信心可以更足一些，隨著經(jīng)濟企穩(wěn)回升，股票市場基本面恢復，市場有望從反彈逐步演變?yōu)榉崔D?！?/p>

在表達結論的同時，基金經(jīng)理還給出了預判的底層邏輯。

周克平分析到，近期市場震蕩回暖，以醫(yī)藥和消費為代表的熱門行業(yè)逐步開啟了“跨年行情”，前期壓制市場表現(xiàn)的三座大山均已看到拐點，具體表現(xiàn)在三方面：一是國內疫情政策開始轉向，經(jīng)濟復蘇大門將開啟；二是地產(chǎn)政策已經(jīng)轉向，經(jīng)濟下行失速風險消除；三是美國通脹高位逐步見頂，美債收益率下行。

以美國通脹為例，紐約聯(lián)儲公布的最新消費調查顯示，受訪者認為未來通脹壓力會有所減弱。具體看，一年期通脹預期為5.2%，低于上次調查的5.9%，0.7個百分點落差也創(chuàng)下了歷史最大紀錄；三年期通脹預期為3.0%，略低于10月份的3.1%，5年期通脹預期為2.3%，回落0.1個百分點。分項指標顯示，受訪者預計明年汽油價格將上漲4.7%，低于此前的5.3%，房價漲幅則將回落至1%，是2020年5月以來的最低水平。

積極擁抱經(jīng)濟復蘇方向

“市場處于黎明之前，距離東方欲曉尚差些時辰，我們應錦時思變。”創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學家魏鳳春指出，把握當前市場節(jié)奏，關鍵在于洞察行情的結構變化。10月以來，長期政策安全-中期高端制造與其他行業(yè)均衡-短期穩(wěn)增長線索，依次演繹。在防疫政策優(yōu)化、地產(chǎn)政策小步快跑、政治局會議強調穩(wěn)增長，推動消費、地產(chǎn)鏈條演繹后，需要觀察線索結構是否會輪轉與切換。

謀求“錦時思變”的，還有周克平。他指出，在今年4-5月份時，他就看到了市場處于新一輪經(jīng)濟金融周期起步階段的變化。“只是當時經(jīng)濟的去庫存周期加上疫情的復雜性，美聯(lián)儲的超預期收縮，加上房地產(chǎn)的下滑的超預期，使得經(jīng)濟出現(xiàn)了一個二次探底。但是經(jīng)濟金融周期的過程其實沒有結束，只是這個轉型的初期特征在發(fā)生變化。”

思變之后，基金經(jīng)理開始謀定而動。

周克平說到，11月是較好的搜集籌碼階段?！拔覀儽荛_了一切‘高景氣’行業(yè)強制買單的標的，同時積極擁抱經(jīng)濟復蘇方向，核心集中在汽車尤其是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、半導體中的半導體設計、計算機中的軟件和生物醫(yī)藥，以及通用制造業(yè)和軍工中明年能業(yè)績加速的方向。”周克平說。

此外，根據(jù)復合超硬材料龍頭四方達12月9日披露的最新股東名單，頂流基金經(jīng)理馮明遠管理的信澳匠心臻選兩年持有混合持有441.68萬股，成為該公司新進的第八大流通股東。此外，信達澳亞基金另一“百億”基金經(jīng)理李淑彥管理的信澳周期動力混合持有796.52萬股，成為該公司新進的第四大流通股東。

短期可關注這三大細分行業(yè)

需要注意的是，本輪行情公募預判不僅方向明確，還對未來行情時間的節(jié)點和輪動板塊順序，都給出了明確指示。

比如，周克平認為，在未來3年左右的向上周期中，“新、半、軍、醫(yī)、云”行情將梯次展開，科創(chuàng)板將有整體性機會。

具體到行業(yè)比較上，周克平認為，當前科技、醫(yī)藥和制造業(yè)中大量的行業(yè)和公司估值泡沫已經(jīng)大幅消化，很多公司甚至處于嚴重低估區(qū)間。相比于信創(chuàng)、醫(yī)療基建、風光儲、半導體設備、軍工等行業(yè)，汽車行業(yè)在電動化、智能化、國產(chǎn)化、全球化這“四化”的帶領下，將成為未來雙循環(huán)(先國產(chǎn)，再出口全球化)新的支柱，有望成為替代房地產(chǎn)的中國經(jīng)濟增長引擎中的新的抓手?！捌渲邪ǖ幌抻谄囌嚰捌淞悴考?、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、相關半導體、材料、機械設備等，都將成為我們重點布局方向?！?/p>

就近期而言，周克平表示關注以下三大細分行業(yè)：一是新能源中目前預期極低的新能源汽車鋰電方向和汽車零部件；二是TMT中的半導體設計和計算機軟件公司；三是醫(yī)藥行業(yè)中具備大空間、低滲透率、低國產(chǎn)化率且可全球化的公司。

中加基金建議，短期內可加大對政策預期較強、業(yè)績壓力較小的“大安全”標的的配置(如軍工、信創(chuàng)、能源安全、糧食安全概念等)，也建議增加對“穩(wěn)增長拉動內需”線的醫(yī)藥、消費、地產(chǎn)鏈、基建鏈標的的配置。