2月2日，中國證監(jiān)會召開2023年系統(tǒng)工作會議，研究部署2023年重點工作時提出，“引導更多中長期資金入市”。

在業(yè)界看來，全面實行注冊制后，股票發(fā)行條件將更加多元化，市場融資效率將進一步提高。與之相匹配的是，投資端改革也應加速推進，盡快形成中長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，同時引導更多“資金活水”流向符合國家戰(zhàn)略發(fā)展所需要的優(yōu)質企業(yè)，這對于資本市場資源配置功能的發(fā)揮、良性市場生態(tài)的形成具有重要意義。

讓長期資金“愿意來、留得住”

(資料圖)

“中長期資金在資本市場起主導作用的時候，才能夠充分發(fā)揮出注冊制的優(yōu)勢。”渤海證券新三板做市業(yè)務負責人張可亮對《證券日報》記者表示，全面注冊制改革意味著將選擇權交給市場，希望市場能夠選出符合中國經濟轉型升級、具有長遠發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)上市融資。中長期資金追求的是中長期收益，更加關注企業(yè)的成長性和創(chuàng)新性，可以在市場中起到“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的作用。

開源證券副總裁兼研究所所長孫金鉅對《證券日報》記者表示，全面注冊制下，上市公司的多元化投融資需求增加，引入中長期資金有利于發(fā)揮其專業(yè)定價能力，助力上市公司高質量發(fā)展。同時，未來將會有更多優(yōu)秀企業(yè)上市，為中長期資金提供更優(yōu)質投資標的。引導更多中長期資金進入資本市場，將有效促進資本市場、長期資金和實體經濟的良性互動。

近年來我國資本市場機構化進程加速，專業(yè)機構投資者持股占比顯著提升。數據顯示，公募基金、社保基金、保險機構等機構投資者持有流通市值比重由2019年初的15.7%提高至2022年末的19.9%。

社?；稹B(yǎng)老金等“國家隊”參與資本市場程度不斷提高。最新數據顯示，截至2021年末，社?；饳嘁婵傤~為2.7萬億元；截至2022年末，基本養(yǎng)老保險基金委托投資實際運營規(guī)模達1.62萬億元。

外資凈持續(xù)流入并成為A股市場重要力量。Wind數據顯示，截至2月2日，年內北上資金累計凈買入超過1500億元，已超過去年全年凈流入量。中信證券預計，2023年外資凈流入規(guī)模在2000億元至3000億元，有望成為2023年A股市場重要增量資金。

“在政策持續(xù)鼓勵和引導下，養(yǎng)老金、社?；稹⒈ｋU資金等具備長期投資理念的機構資金持續(xù)增配A股市場。同時，我國資本市場不斷擴大開放、深化改革，有效推動了境外長期資金的持續(xù)流入?！敝薪鸸狙芯坎坎呗苑治鰩?、董事總經理李求索對《證券日報》記者表示。

在此背景下，構建長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境尤為重要。對此，川財證券首席經濟學家陳靂建言，首先，要有治理完善、經營穩(wěn)健、分紅穩(wěn)定的高質量上市公司，這是中長期資金入市的前提條件；其次，針對中長期資金的投資屬性，可以進一步細化不同持股期安排的差異化稅費制度，對于持股期限較長的主體，提供優(yōu)惠的所得稅、印花稅、交易費等稅費激勵。

李求索表示，中國資本市場有望繼續(xù)完善包括QFII/RQFII、滬深港通、存托憑證互聯互通等在內的機制建設，進一步加大資本市場對外開放力度，鼓勵國內外市場的雙向聯動。

引導資金精準灌溉優(yōu)質企業(yè)

從去年三季報中社?；?、養(yǎng)老金、QFII持股情況來看，三大機構共現身1187家公司前十大流通股東名單，合計持股市值超4000億元。

“我國經濟面臨著高科技產業(yè)升級與整個產業(yè)鏈強鏈補鏈的訴求，反映到資本市場上，一方面需要資金投資到高科技、硬科技企業(yè)，另一方面也需要投資于‘專精特新’中小企業(yè)。”張可亮認為，長期資金一般體量和規(guī)模較大，面對量大面廣的投資標的，自我篩選、識別的成本很高，因此可以讓交易所設計相關類型的企業(yè)、行業(yè)指數，中長期資金以投資指數基金的方式，實現批量化投資，進一步精準灌溉優(yōu)質企業(yè)。

對于如何引導中長期資金向優(yōu)質企業(yè)集中，形成優(yōu)質優(yōu)價趨勢，李求索認為，一方面，長期資金應堅持專業(yè)、持續(xù)、深入研究，助力資本市場價值發(fā)現，不斷優(yōu)化實體經濟的投融資環(huán)境；另一方面，鼓勵中長期資金通過行使投票權、質詢權、建議權等多種方式參與上市公司治理，推動A股上市公司實現高質量發(fā)展。此外，引導中長期資金堅持價值投資、長期投資的理念，積極主動選擇國家重點支持和發(fā)展領域的企業(yè)。

孫金鉅建議，相關機構需積極開發(fā)出適合不同類型、不同成長階段的優(yōu)質企業(yè)的投資產品，逐漸為優(yōu)質企業(yè)提供全鏈條的金融服務體系。

展望未來，李求索認為，伴隨著我國資本市場的對外開放程度不斷加深，以及國內政策的持續(xù)支持與引導，養(yǎng)老金、保險資金、企業(yè)年金等國內具備長期投資理念的機構資金有望長期增配權益類資產，境外長期資金也有望延續(xù)凈流入的趨勢。

談及長期資金未來入市規(guī)模，李求索測算，中國資本市場潛力大、發(fā)展空間足，且可以通過制度完善不斷吸引如個人養(yǎng)老金等增量資金入市，未來5年到10年，長期資金的年化入市規(guī)?；蜻_4000億元至6000億元。