來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 作者：胡恩燕

今年以來，險(xiǎn)資掀起舉牌小高潮。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，險(xiǎn)資年內(nèi)已三度舉牌上市公司。而2021年和2022年，合計(jì)僅有五次險(xiǎn)資舉牌，其中還有兩次為被動(dòng)舉牌。業(yè)內(nèi)人士指出，險(xiǎn)資舉牌是權(quán)益市場回暖、投資信心回升的一個(gè)信號(hào)。今年的三次舉牌行動(dòng)也是在監(jiān)管框架內(nèi)進(jìn)行，因保險(xiǎn)資金長期性的特點(diǎn)，投資周期較長的基建類投資標(biāo)的更受青睞。

險(xiǎn)資舉牌活躍度提升

(資料圖)

中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)披露的信息顯示，年內(nèi)已有3家保險(xiǎn)公司及關(guān)聯(lián)方主動(dòng)舉牌上市公司。

3月3日，中國太保公告顯示，中國太保及控股子公司增持光大環(huán)境H股股票，觸發(fā)舉牌。舉牌后，中國太保及控股子公司共持有光大環(huán)境H股股票由此前的1238.4萬股變?yōu)?.07億股，占其總股本比例由此前的0.2%變?yōu)?%。

此外，2月10日，陽光人壽披露公告，通過配股認(rèn)購，陽光人壽獲配首程控股H股股票2.53億股，占其總股本的3.36%。本次權(quán)益變動(dòng)后，陽光人壽及關(guān)聯(lián)方合計(jì)持有首程控股H股股票4.56億股，占其總股本比例為6.05%；1月13日，中國人壽公告，已通過定向增持舉牌萬達(dá)信息。本次權(quán)益變動(dòng)完成后，中國人壽及一致行動(dòng)人持有萬達(dá)信息的股份由18.17%上升至20.32%。

此前兩年，在權(quán)益市場震蕩調(diào)整的背景下，險(xiǎn)資鮮有舉牌動(dòng)作。中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年底，國壽集團(tuán)通過QDII賬戶出資方式參與華融非公開發(fā)行H股，觸發(fā)舉牌，成為當(dāng)年險(xiǎn)資舉牌的唯一案例；2022年7月，中國太保及其子公司以基石投資者身份參與天齊鋰業(yè)港股首次公開發(fā)行；2022年底，太平人壽通過二級(jí)市場增持工商銀行H股股票，觸發(fā)舉牌。此外，2022年還有前海人壽和泰康人壽兩家保險(xiǎn)公司被動(dòng)舉牌。

值得注意的是，今年年內(nèi)舉牌的3家保險(xiǎn)公司，權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額在總資產(chǎn)中的占比均遠(yuǎn)低于30%的監(jiān)管紅線。公告顯示，截至2022年三季度末，中國太保、陽光人壽和中國人壽權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額在總資產(chǎn)中的占比分別為5.85%、21.86%和22.88%。

青睞長久期資產(chǎn)

與此前險(xiǎn)資密集布局房地產(chǎn)行業(yè)相比，今年險(xiǎn)資舉牌行業(yè)相對(duì)較為分散，但多是與國家戰(zhàn)略相關(guān)領(lǐng)域相匹配的一些行業(yè)。業(yè)內(nèi)人士指出，從投資收益率水平看，2017年以前，房地產(chǎn)確實(shí)是不錯(cuò)的投資標(biāo)的，但這并不意味著保險(xiǎn)公司只偏好于此。

“從資產(chǎn)負(fù)債端來看，保險(xiǎn)的負(fù)債具有周期長的特征，相匹配的資產(chǎn)可選范疇窄，特別是2021年至2022年，在權(quán)益市場表現(xiàn)不佳的情況下，險(xiǎn)資更難找到合適的資產(chǎn)匹配負(fù)債。”對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副院長謝遠(yuǎn)濤對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，險(xiǎn)資舉牌是正常的資本行為，而在負(fù)債端持續(xù)改善的情況下，保險(xiǎn)業(yè)在資產(chǎn)端匹配的信心也有回升?！叭绻麖拈L遠(yuǎn)看，保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)該更多地選擇與國家戰(zhàn)略一致的基建類投資標(biāo)的。保險(xiǎn)資金具有長期性特征，很多保險(xiǎn)產(chǎn)品久期超過15年，而基建類投資的特點(diǎn)也是周期很長，與保險(xiǎn)投資更契合?！敝x遠(yuǎn)濤表示。

事實(shí)上，這一偏好在私募股權(quán)投資方面也可見端倪。年內(nèi)已有多家保險(xiǎn)公司及旗下機(jī)構(gòu)參與私募股權(quán)投資，投資方向包括新基建、新能源、醫(yī)療健康等多個(gè)與國家戰(zhàn)略趨勢相匹配的領(lǐng)域。

此外，險(xiǎn)資舉牌上市公司，亦是看好該公司發(fā)展前景和股票潛力的表現(xiàn)。知名財(cái)稅審專家、江蘇四維咨詢集團(tuán)首席咨詢師劉志耕表示：“如果投資者繼續(xù)增加對(duì)該上市公司股票收購，會(huì)引起市場的關(guān)注和熱情?！?/p>

釋放投資信心回升信號(hào)

2015年和2016年，險(xiǎn)資頻繁舉牌上市公司，曾引發(fā)社會(huì)各界廣泛關(guān)注和質(zhì)疑。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2016年全年，險(xiǎn)資在A股舉牌投資布局了120余家上市公司。此后，涉及險(xiǎn)資運(yùn)作的一系列政策陸續(xù)發(fā)布，行業(yè)監(jiān)管框架基本確立。2022年，《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則(Ⅱ)》落地，促使險(xiǎn)資舉牌更趨理性。

謝遠(yuǎn)濤表示，監(jiān)管對(duì)保險(xiǎn)公司各方面的要求都很高，險(xiǎn)資投資已趨謹(jǐn)慎。保險(xiǎn)公司在權(quán)益投資過程中，不僅要考慮資產(chǎn)與負(fù)債的匹配問題，還要考慮償付能力監(jiān)管要求以及經(jīng)營、穩(wěn)健性等。舉牌也是在符合監(jiān)管要求的前提下進(jìn)行的調(diào)倉行為。

業(yè)內(nèi)人士表示，險(xiǎn)資舉牌也是權(quán)益市場回暖、投資信心回升的一個(gè)信號(hào)。與之相應(yīng)，今年以來，險(xiǎn)資在二級(jí)市場密集調(diào)研。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日，年內(nèi)已有247家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司進(jìn)行調(diào)研，合計(jì)調(diào)研超900次，涉及219家上市公司。

“任何資金的舉牌都是為了獲利，險(xiǎn)資也不例外。隨著其資金規(guī)模的不斷龐大以及舉牌經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，險(xiǎn)資對(duì)有拉動(dòng)機(jī)會(huì)和炒作空間股票的舉牌將更為頻繁和精準(zhǔn)。但監(jiān)管部門對(duì)險(xiǎn)資舉牌的管理和規(guī)范也會(huì)越來越詳細(xì)和明確，監(jiān)管要求和相關(guān)措施將日趨具體和嚴(yán)格?！眲⒅靖硎尽?/p>