曾發(fā)百頁報(bào)告做空印度首富阿達(dá)尼集團(tuán)而引起軒然大波的美國做空機(jī)構(gòu)興登堡再度出擊。美東時(shí)間周二，興登堡發(fā)布報(bào)告稱，億萬富翁卡爾·伊坎的公司估值被嚴(yán)重高估。興登堡聲稱，自己正在做空伊坎企業(yè)，因?yàn)樵摴久黠@被高估了，更為關(guān)鍵的是，伊坎企業(yè)依靠“龐氏騙局式”的結(jié)構(gòu)來支付股息。

簡而言之，興登堡指責(zé)伊坎企業(yè)一直在“拆東墻補(bǔ)西墻”，利用新投資人的錢來向老投資者支付利息和短期回報(bào)，以制造賺錢的假象。報(bào)告一出，伊坎旗下控股公司伊坎企業(yè)(Icahn Enterprises LP，IEP)股價(jià)當(dāng)天收盤暴跌19.95%，創(chuàng)有史以來最大單日跌幅，市值蒸發(fā)40多億美元。伊坎個(gè)人身價(jià)也一夜蒸發(fā)29億美元。根據(jù)福布斯榜單最新顯示，伊坎個(gè)人身價(jià)為147億美元，排名世界富豪榜第123位。

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今年以來，興登堡接連出手，成為了全球知名的做空機(jī)構(gòu)。該機(jī)構(gòu)在1月發(fā)布了一份轟動(dòng)全球的做空?qǐng)?bào)告，令亞洲前首富阿達(dá)尼的商業(yè)帝國迅速崩塌。在報(bào)告發(fā)布之后的大約五周時(shí)間里，后者旗下公司市值蒸發(fā)逾1500億美元。在3月份，推特公司創(chuàng)始人杰克·多西麾下的金融服務(wù)公司Block成為興登堡做空新目標(biāo)，股價(jià)暴跌。

此次的目標(biāo)卡爾·伊坎是世界上最具知名度、同時(shí)也是最具爭(zhēng)議性的投資者之一。他的名字之前常被冠以諸如“投機(jī)家”“激進(jìn)投資者”，甚至是“企業(yè)掠奪者”等名目，也被稱為“華爾街狼王”。卡爾·伊坎在1987年成立了伊坎企業(yè)，后者是一家涉及能源、汽車、食品包裝、金屬和房地產(chǎn)等眾多業(yè)務(wù)的控股公司。

興登堡在報(bào)告中表示，IEP的股票被高估了75%以上，“IEP的交易價(jià)格比上次報(bào)告的資產(chǎn)凈值高出218%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于所有可比公司?！眻?bào)告中還稱，IEP的56億美元年終凈資產(chǎn)價(jià)值被夸大了至少22%。

興登堡認(rèn)為，推動(dòng)IEP股票泡沫的是其15.8%的股息收益率，這是迄今為止美國大型股公司中最高的。興登堡指責(zé)伊坎以股票而不是現(xiàn)金的形式發(fā)放股息，并讓伊坎企業(yè)出售新股，以滿足股東的支出，從而抬高了股息收益率。

簡而言之，興登堡指責(zé)IEP一直在“拆東墻補(bǔ)西墻”，制造賺錢的假象。興登堡認(rèn)為，作為華爾街傳奇人物的伊坎犯了一個(gè)典型的錯(cuò)誤，即在面臨持續(xù)虧損的情況下使用了過多的杠桿，而這種組合很少有好結(jié)果。

關(guān)于龐氏騙局的指控，興登堡指出，IEP的股息在數(shù)學(xué)上是不可持續(xù)的，自2014年以來，盡管由于業(yè)績不佳，自由現(xiàn)金流為負(fù)49億美元，但伊坎支付了15億美元的現(xiàn)金股息。興登堡的報(bào)告還舉例稱，IEP在2022年12月將其Automotive Parts的價(jià)值定為3.81億美元，但一個(gè)月后，該部門的一家重要子公司申請(qǐng)破產(chǎn)。

當(dāng)天，卡爾·伊坎回應(yīng)稱，興登堡發(fā)布這份“自以為是”的報(bào)告，旨在以犧牲公司長期股東的利益為代價(jià)獲取利潤，“我們堅(jiān)持公開披露的信息，我們相信，從長期來看，IEP的業(yè)績將會(huì)像以往一樣不言自明”。

伊坎表示，其仍然相信激進(jìn)主義是最好的投資范例?！拔疫^去25年的激進(jìn)主義投資已經(jīng)很好地證明了這一點(diǎn)。我們定期將我們的維權(quán)原則付諸我們的多數(shù)控股公司以及我們投資部門持有的少數(shù)股權(quán)，目前在14個(gè)上市公司董事會(huì)中都有代表。此外，我們堅(jiān)信通過對(duì)沖頭寸來降低風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在我們今天所處的市場(chǎng)中。”

伊坎的公司持有他在能源、汽車、食品包裝、房地產(chǎn)和其他行業(yè)的各種投資。他是IEP的控股股東，持有85%的股份。申明還指出，報(bào)告中的說法“不會(huì)阻止IEP履行其對(duì)IEP的單位持有人和員工的承諾”。

不過，伊坎曾經(jīng)最“信手拈來”的惡意收購手段，換作今日或許并不能被監(jiān)管機(jī)構(gòu)或政府機(jī)構(gòu)所容忍，其中不少嘗到甜頭的機(jī)構(gòu)和投資人面臨刑事調(diào)查。

1985年，伊坎通過惡意收購的方式強(qiáng)行收購了美國四大航空公司之一的環(huán)球航空公司(TWA)，在購入超過20%股權(quán)并出任董事長之后，伊坎開始分拆TWA的資產(chǎn)。1988年，伊坎通過管理層收購TWA，個(gè)人獲利4.69億美元，卻給這家公司留下了5.4億美元的巨額債務(wù)。1987年獲得奧斯卡獎(jiǎng)的電影《華爾街》，邁克爾·道格拉斯飾演的主角是部分以卡爾·伊坎為原型的。

在過去的數(shù)十年間，伊坎在華爾街嫻熟運(yùn)用委托書之爭(zhēng)、進(jìn)入董事會(huì)、杠桿收購、惡意收購、巧用媒體、煽動(dòng)小股東等各種資本和非資本手段，購入了數(shù)十家上市公司的大量股份，通過威逼利誘董事會(huì)和管理層賺取了上百億美元的利潤。從20世紀(jì)70年代末以來，被伊坎“盯上”的企業(yè)眾多，其中包括很多世界500強(qiáng)企業(yè)，如菲利普斯石油、時(shí)代華納、摩托羅拉、雅虎、戴爾等，橫跨鋼鐵、航空、科技、金融、娛樂等多個(gè)行業(yè)。