中國網(wǎng)財經(jīng)8月7日訊(記者張增艷 舒越)日前，蕪湖城建向港交所遞交招股書，擬在主板掛牌上市，東方證券國際為獨家保薦人。

資料顯示，成立于2015年的蕪湖城建，是由原蕪湖市市政工程管理處分離改革而來，主要從事市政工程及運維服務(wù)。受益股東背景，蕪湖城建的營收實現(xiàn)穩(wěn)步增長，不過，毛利率持續(xù)下滑至8.9%。此外，今年前4月，蕪湖城建單一大客戶貢獻的營收超60%，其業(yè)務(wù)獨立性也遭外界質(zhì)疑。

毛利率下滑至8.9%

(相關(guān)資料圖)

從蕪湖起家后，蕪湖城建的市場規(guī)模不斷擴大。據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計，按2022年安徽省房屋建筑工程及市政工程收益計算，蕪湖城建的市場份額為0.3%。

伴隨市場份額持續(xù)增加，蕪湖城建的營收、凈利潤均實現(xiàn)增長。招股書顯示，2020-2022年，蕪湖城建取得收益分別為5.14億元、10.85億元和22.16億元，凈利潤分別為為1.29億元、1.51億元和1.59億元。

業(yè)務(wù)規(guī)模擴大的蕪湖城建，其毛利率卻不斷下滑。2020-2022年及2022年1-4月，公司毛利率分別為33.0%、18.7%、9.4%和 8.9%。其中，工程建設(shè)業(yè)務(wù)的毛利率分別為16.1%、8.5%、6.6%和6.1%，運維業(yè)務(wù)的毛利率分別為50.5%、46.5%、28.0%和31.6%。

雖然運維業(yè)務(wù)的毛利率相對較高，但其取得的收入在總收益中的占比出現(xiàn)大幅下降，由2020年的49.1%直線下滑至2023年1-4月的10.8%。同期，工程建設(shè)在總收益中的占比大幅攀升，由50.4%增長至88.8%。

2022年及2023年1-4月，蕪湖城建派付股息分別為5.37億元和0.90億元，合計達6.27億元，這一數(shù)額甚至高于2020-2022年的凈利潤之和。在此前的2020-2021年，蕪湖城建的分紅均為0。

截至招股書披露日，蕪湖城建的控股股東為安徽中江，持有其45%的股權(quán)，而安徽中江則由蕪湖市國資委全資擁有。照此計算，安徽中江僅分紅就拿走2.82億元。

單一大客戶貢獻營收超60%

蕪湖城建的主要客戶是地方政府及國資企業(yè)。2020-2022年及2023年1-4月，公司五大客戶的收益分別為3.32億元、7.66億元、18.87億元和8.10億元，分別占同期總收益的64.7%、70.6%、85.1%和86.6%。

其中，公司最大單一客戶中江集團貢獻的收入分別為1.48億元、2.81億元、10.95億元和5.86億元，在總收益中的占比分別為28.9%、11.0%、49.4%和62.7%。需要指出的是，中江集團正是蕪湖城建控股股東安徽中江及其附屬公司、聯(lián)營公司及合營公司。

除業(yè)務(wù)高度依賴大股東外，蕪湖城建的項目所處地域也較為集中，大部分來自蕪湖市。盡管蕪湖城建也試圖把業(yè)務(wù)拓展至合肥、亳州、蚌埠、滁州、池州、馬鞍山等蕪湖以外的安徽其他城市及四川省。但截至今年4月底，公司仍有85.4%的收入來自于蕪湖市。

蕪湖城建表示，未來計劃將業(yè)務(wù)擴展至六安、南京、重慶及上海等地。但由于經(jīng)濟發(fā)展、商業(yè)規(guī)則及客戶偏好可能存在差異，無法保證公司能成功進軍新市場。

實際上，蕪湖城建外拓并不順利，項目中標率呈下滑趨勢。2020-2022年以及2023年1-4月，公司遞交投標文件分別為101份、269份、439份和146份，中標項目數(shù)量分別為27個、39個、57個和12個，中標率分別為26.7%、14.5%、13.0%和8.2%。

此外，蕪湖城建的安全管理能力也需要提升。今年6月，公司承擔(dān)建設(shè)的一個工業(yè)園建筑工地發(fā)生一起事故，并致1人死亡。據(jù)調(diào)查，該工人在高空作業(yè)時沒有系好安全繩，導(dǎo)致在搬運建筑材料時不慎從距離地面12麥克爾的敞開天窗墜落。目前，上述事故仍在接受相關(guān)部門的調(diào)查。

此外，2021年5月10日，蕪湖城建負責(zé)的綠化帶建筑工地也發(fā)生一起事故，并導(dǎo)致1人死亡。根據(jù)法院的判決，蕪湖城建因未設(shè)置安全警示標志需承擔(dān)次要責(zé)任，向其家屬賠償15萬元；還有一宗工傷事故，蕪湖城建通過向受害者賠償，與其和解。

針對蕪湖城建的上市進展，中國網(wǎng)財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。