新年伊始，摩根士丹利華鑫基金發(fā)布了2023年的投資策略報(bào)告，報(bào)告指出，2023年A股具備業(yè)績(jī)、估值同時(shí)提升的基礎(chǔ)。固收投資方面，隨著經(jīng)濟(jì)震蕩回升，債市需迎接波動(dòng)，關(guān)注交易性機(jī)會(huì)。

主動(dòng)權(quán)益投資：看好2023年A股市場(chǎng)表現(xiàn)

(資料圖)

摩根士丹利華鑫基金主動(dòng)權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)看好2023年的A股市場(chǎng)表現(xiàn)。當(dāng)前A股正處于業(yè)績(jī)和估值的底部階段，北向資金有望重啟流入趨勢(shì)，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，樂觀情緒繼續(xù)修復(fù)，相對(duì)于海外市場(chǎng)，A股的吸引力逐漸顯現(xiàn)。整體而言，摩根士丹利華鑫基金重點(diǎn)看好三大投資主線，包括受益于疫情防控政策優(yōu)化的消費(fèi)復(fù)蘇、估值已回歸合理水平的高景氣成長板塊以及地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的修復(fù)機(jī)會(huì)。

在海外宏觀形勢(shì)壓力較大的背景下，2023年經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)將主要“以內(nèi)為主”，聚焦于消費(fèi)和投資兩大方向。摩根士丹利華鑫基金表示，我國防控優(yōu)化政策實(shí)施后，需要經(jīng)歷一定的陣痛期，但預(yù)計(jì)很快將實(shí)現(xiàn)恢復(fù)。消費(fèi)恢復(fù)后，必選消費(fèi)的修復(fù)速度將快于可選消費(fèi)，商品消費(fèi)則快于服務(wù)消費(fèi)，但可選消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)行業(yè)后期彈性最大。全年消費(fèi)增速有望提升，方向上看好受益于疫后復(fù)蘇的食品飲料、汽車、醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)等領(lǐng)域。

2023年，長期成長空間大、估值已回歸合理位置的高景氣成長板塊有望重新成為市場(chǎng)主線。二十大報(bào)告明確提出，要成為科技強(qiáng)國、制造強(qiáng)國、數(shù)字中國，支持政策有望持續(xù)推出。摩根士丹利華鑫基金預(yù)計(jì)低滲透率、低國產(chǎn)化率方向?qū)⒊蔀檎咧С诸I(lǐng)域，將重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新藥及CXO、光伏、新能源車、儲(chǔ)能、半導(dǎo)體、高端設(shè)備等方向。

此外，2023年財(cái)政政策將加力提效，專項(xiàng)金融工具加大投放，地產(chǎn)“保交樓”政策發(fā)力，竣工有望顯著回升，從而帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)，摩根士丹利華鑫基金透露，階段性看好受益于基建地產(chǎn)方向的家電、建材、家居領(lǐng)域。

固定收益投資：關(guān)注交易性機(jī)會(huì)

摩根士丹利華鑫基金固定收益團(tuán)隊(duì)認(rèn)為2023年隨著美聯(lián)儲(chǔ)的轉(zhuǎn)向，國內(nèi)貨幣政策的掣肘減小，若下半年外需壓力深化，海外轉(zhuǎn)向降息，國內(nèi)債市面臨的外圍環(huán)境將偏向有利。整體而言，預(yù)期2023年的經(jīng)濟(jì)較2022年會(huì)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，修復(fù)主要來源于消費(fèi)和地產(chǎn)的低基數(shù)及防疫政策優(yōu)化。

政策面來看，疫情管控政策持續(xù)優(yōu)化的環(huán)境下，醫(yī)療資源的補(bǔ)充、困難群體的保障仍然需要財(cái)政支出，加之經(jīng)濟(jì)增速有好轉(zhuǎn)的訴求，海外的掣肘也會(huì)明顯減小，財(cái)政政策仍需持續(xù)發(fā)力。貨幣政策預(yù)期將維持適度寬松的基調(diào)，加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸供給，流動(dòng)性收斂而不收緊。

利率走勢(shì)上，摩根士丹利華鑫基金預(yù)期2023年波動(dòng)將放大，中樞可能有所抬升。短期來看，“走小步、不停步”的放開方向已然確定，債市交易強(qiáng)預(yù)期而有一波快速上行，從交易邏輯切換的歷史經(jīng)驗(yàn)看，第一波預(yù)期交易可能已經(jīng)走完大半程；隨著利空落地，市場(chǎng)可能會(huì)開始關(guān)注政策的落實(shí)情況和疫情的第一波沖擊，預(yù)期和現(xiàn)實(shí)有望收斂。從中期趨勢(shì)看，債市需做好防守并適當(dāng)關(guān)注交易性機(jī)會(huì)。

信用債方面，預(yù)期信用分化仍將持續(xù)，摩根士丹利華鑫基金指出，面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長中樞下行的環(huán)境，能夠穿越周期的主體仍將是配置的優(yōu)先選項(xiàng)，應(yīng)優(yōu)選具有長期自生能力的產(chǎn)業(yè)類主體和具有長期人口導(dǎo)入、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入能力的區(qū)域融資平臺(tái)。

可轉(zhuǎn)債投資預(yù)期相較2022年更加樂觀，基本面預(yù)期跟隨政策面筑底，當(dāng)前股債性價(jià)比偏向權(quán)益類資產(chǎn)，利好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，需理性看待轉(zhuǎn)債估值，風(fēng)險(xiǎn)偏好提高對(duì)估值的提振可對(duì)沖無風(fēng)險(xiǎn)利率上行，可通過多元化估值體系考慮問題。高估值環(huán)境或增加交易難度，建議結(jié)合行業(yè)景氣度精選個(gè)券均衡配置，把握次新券、超跌券等的交易機(jī)會(huì)，同時(shí)期待優(yōu)質(zhì)新券供給。

量化投資：成長風(fēng)格占優(yōu) 左側(cè)布局中小市值產(chǎn)業(yè)鏈

在量化投資領(lǐng)域，摩根士丹利華鑫基金數(shù)量化投資部預(yù)計(jì)，2023年的成長風(fēng)格整體占優(yōu)，特別是中盤成長的表現(xiàn)值得期待，主要集中于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥、電新、電子、機(jī)械領(lǐng)域。而依托于新聞文本挖掘以及大數(shù)據(jù)處理能力，摩根士丹利華鑫基金數(shù)量化投資團(tuán)隊(duì)將利用量化方法力爭(zhēng)第一時(shí)間捕捉中小型公司在產(chǎn)業(yè)鏈潛在的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和發(fā)展布局中的機(jī)會(huì)，識(shí)別同業(yè)關(guān)注的熱點(diǎn)，通過左側(cè)布局獲取更高收益。

多資產(chǎn)投資：A股及美債配置價(jià)值凸顯

在大類資產(chǎn)配置方面，摩根士丹利華鑫基金多資產(chǎn)投資部相對(duì)看好中國資產(chǎn)的A股表現(xiàn)，預(yù)期2023年將是一個(gè)業(yè)績(jī)和估值雙升的局面，債市方面，認(rèn)為人民幣的短端債券比中長端風(fēng)險(xiǎn)收益比更好。美國資產(chǎn)中則相對(duì)看好美債，不論是兩年期還是十年期美債都具備配置價(jià)值，對(duì)美國股票則持觀望的態(tài)度。大宗商品方面，需求決定方向，供給決定彈性，從供需端分析看好原油，而從風(fēng)險(xiǎn)收益角度，黃金可以有效平抑組合的波動(dòng)，也是較好的組合配置選擇。