來源：興證全球基金

2023年初以來，上證指數(shù)已上漲7.2%，收盤價站上3300點。(2023/1/1-2023/3/1)

【資料圖】

許多人此時陷入了“選擇困難癥”：猶豫是否可以加倉，又擔(dān)心未來走勢。明白追漲殺跌不可取，又不知如何判斷合適的布局時間？

今天帶來以下9張干貨統(tǒng)計圖，希望為你的投資帶來一些啟發(fā)。

何時布局？可關(guān)注“股債利差”

做基金投資，都希望避免“追漲殺跌”。分析起來，實際上往往包括了“低點時買太少或不買”、“高點時買太多”的操作。那么，怎樣判斷更優(yōu)的布局時間呢？

一個方法是，可關(guān)注“股債利差”指標(biāo)，它可用來判斷股市與債市之間的配置價值。

下圖可見，股債利差較高時，或可考慮更多配置股市資產(chǎn)。例如從后視鏡來看，2014年6月、2016年1月、2019年1月等(紅點標(biāo)注)或是較優(yōu)的長線布局起點。截至2023年3月1日，股債利差為5.4%，處于近15年來按交易日從高到低排列的前34%區(qū)間。

圖1:股債利差較高區(qū)間更宜布局

數(shù)據(jù)來源：Wind，2009/1/1-2023/3/1.歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

何時布局？可關(guān)注“基金月均發(fā)行份額”

基金投資，不要在頂峰慕名而來，也不要在低谷轉(zhuǎn)身而去。業(yè)內(nèi)常言道：基金好做不好發(fā)、好發(fā)不好做。意味著在基金發(fā)行較冷的時期，建倉的性價比往往更高。

如下圖，統(tǒng)計新成立的股票型基金及混合型基金，如果在當(dāng)月平均發(fā)行份額小于10億份的月底買入，并持有1年、3年、5年，收益率均值相應(yīng)地高于在發(fā)行較熱時入場的計算結(jié)果。2023年2月的平均發(fā)行份額約7.1億份，處于2013年來按月從低到高排列的前36%區(qū)間。

圖2:基金月均發(fā)行份額較低區(qū)間更宜布局

數(shù)據(jù)來源：銀河數(shù)據(jù)、Wind，2013/1/1-2023/2/28.當(dāng)月平均發(fā)行份額的統(tǒng)計范圍為：當(dāng)月成立的全部股票型基金+混合型基金。假設(shè)買入時間為該月月底，以中證偏股基金指數(shù)計算收益率，代碼930950.歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

歷史低點是絕對的布局區(qū)間是相對的

值得注意的是，不應(yīng)奢求預(yù)判“絕對低點”。更具“布局性價比”的時間是區(qū)間，而非時點，也不代表布局后短期內(nèi)一定會有上漲。

不預(yù)判“絕對低點”，有兩個原因：其一是做不到，極少有人能做到準(zhǔn)確擇時，這就像在市場中精準(zhǔn)地接住飛刀一樣難。其二，投資總是需要面向未來，不能總是“緊盯后視鏡”。

更可行的布局方式是要判斷出“模糊的正確”，這往往勝于精確的錯誤。

圖3:布局區(qū)間需要“模糊的正確”

數(shù)據(jù)來源：Wind，萬得偏股混合型基金指數(shù)代碼為885001，自2013/1/1-2023/3/1.上圖僅為示意圖，不代表投資建議。歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

投資大前提：偏股基金長期實力

基金投資，長期需要信心，短期更需耐心。

下圖展示了約十九年的指數(shù)走勢，可以看到，美國標(biāo)普500指數(shù)與滬深300指數(shù)增長率相近，但同期萬得偏股混合型基金指數(shù)增長了952.5%。同時也要看到，權(quán)益市場總在震蕩中上行，而非直線向上。(數(shù)據(jù)來源：Wind，自有數(shù)據(jù)以來2003/12/31-2023/3/1)

圖4:近19年指數(shù)走勢圖

數(shù)據(jù)來源：Wind，萬得偏股混合型基金指數(shù)代碼為885001，自有數(shù)據(jù)以來2003/12/31-2023/3/1.歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

歷史上的今天：上證指數(shù)3300點附近

2009年以來，上證綜指多次穿梭于3300點附近。下圖選取具有階段代表性的A、B、C、D四個指數(shù)在3300點附近的時間點，對比同期主動權(quán)益基金的回報表現(xiàn)(這里用中證偏股基金指數(shù)代表全市場主動權(quán)益基金的整體表現(xiàn))。

2009/7/22至2023/3/1，上證綜指處于3300點附近，漲幅約3.1%；同期中證偏股基金指數(shù)收益率為101.6%。

圖5:上證指數(shù)3300點附近，見證時間的玫瑰

數(shù)據(jù)來源：Wind，2009/7/22-2023/3/1.歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

炒股不如買基金：增長率中位數(shù)對比

收益率的中位數(shù)可以體現(xiàn)中間水平。下圖可見，統(tǒng)計各只偏股混合型基金(股票上下限60%-95%，A類，銀河數(shù)據(jù)分類)增長率每年的中位數(shù)，往往優(yōu)于A股個股增長率中位數(shù)、滬深300指數(shù)當(dāng)年增長率；十年下來，以歷年中位數(shù)計算的累計收益率達(dá)210%，遠(yuǎn)超后兩者。

圖6:增長率中位數(shù)對比

數(shù)據(jù)來源：偏股混合型基金數(shù)據(jù)僅統(tǒng)計銀河數(shù)據(jù)分類下2.1.1 偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)；全部A股、滬深300指數(shù)數(shù)據(jù)來自Wind；2013/1/1-2022/12/31.累計值以各年度中位數(shù)計算累計增長率。歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

用80%的時間等待 20%的時間力爭收獲

布局之后不懼等待，才是優(yōu)秀心態(tài)。

下圖可見，市場上漲的“牛市”時間往往較短，也不易捕捉。相反，市場的震蕩與波動才是常態(tài)。所以不妨試試用不著急的錢，做一次不著急的投資。

圖7:投資要耐得住寂寞、守得住繁華

數(shù)據(jù)來源：Wind，萬得偏股混合型基金指數(shù)代碼為885001，自有數(shù)據(jù)以來2003/12/31-2023/3/1.歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

避開下跌另一面是錯過上漲

投資布局之后，保持在場重要嗎？為什么頻繁“擇時”不可?。恳韵?張圖有助于說明問題：

我們先看看“避開下跌”的結(jié)果：假設(shè)你能在近5年精準(zhǔn)避開跌幅最大的10個交易日，以萬得偏股混合型基金指數(shù)計算，累計收益率將從53.2 %提升到144.7%(下圖紅線)。

圖8:避開跌幅最大的10天

數(shù)據(jù)來源：Wind，2018-1-1至2023-3-1.萬得偏股混合型基金指數(shù)代碼為885001.歷史數(shù)據(jù)不代表未來，基金投資需謹(jǐn)慎。

但如果擇時錯誤，結(jié)果如何？下圖統(tǒng)計顯示，如果僅僅錯過了近5年漲幅最大的10天，結(jié)果會讓收益率從53.2%降至8.2%(下圖黃線)。

圖9:錯過漲幅最大的10天

數(shù)據(jù)來源：Wind，2018-1-1至2023-3-1.歷史數(shù)據(jù)不代表未來，基金投資需謹(jǐn)慎。

如果擇時沒把握，簡單地“保持在場”，是更重要、也更容易做到的事。過于曲折可能把路走得更遠(yuǎn)。

正如查理芒格曾做過的比喻：“生活就是一連串的‘機會成本’，你要與你能較易找到的最好的人結(jié)婚。投資與此何其相似。”聰明的投資，需要時機、需要信心，更需要耐心。