一周市場回顧

上周滬深300指數(shù)上漲0.59%，上證綜指上漲0.22%，深證成指上漲0.79%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.23%；分行業(yè)來看，上周漲幅前三為：

美容護(hù)理板塊(+3.64%)漲幅第一，主因復(fù)蘇概念信心有所修復(fù)；

(相關(guān)資料圖)

石油石化板塊(+3.47%)漲幅第二，主因沙特阿美溢價入股榮盛石化提升行業(yè)估值；

社會服務(wù)板塊(+2.77%)漲幅第三，主因出行板塊受到相關(guān)數(shù)據(jù)支撐。

上周跌幅前三為：

建筑裝飾板塊(-3.10%)跌幅第一，主因“中”字頭概念回落整理；

國防軍工板塊(-3.09%)跌幅第二，主因地緣壓力有所緩和，相關(guān)部門人事變動；

房地產(chǎn)板塊(-3.09%)跌幅第三，主因地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期。

(數(shù)據(jù)來源：wind，截止日期：2023/3/31，行業(yè)分類為申萬一級分類)

中歐觀點

根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，3月PMI(制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù))錄得51.9%，已是連續(xù)第三個月高于榮枯線，對復(fù)蘇的預(yù)期得到進(jìn)一步確認(rèn)。上周市場放量并維持震蕩走勢，人工智能仍是市場關(guān)注熱點。但板塊熱點分化較為明顯高題材熱度帶來了短期偏高的成交偏離度，并使得短期資金面風(fēng)險快速上升，需留意題材熱度攀升后市場存在的短期高波動率風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇早期的順周期板塊的機(jī)會更多體現(xiàn)在景氣度高的細(xì)分行業(yè)上。由于地產(chǎn)不再作為刺激的工具，且數(shù)字經(jīng)濟(jì)等對于年內(nèi)經(jīng)濟(jì)的短期拉動力度存在較高不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)本輪弱復(fù)蘇的持續(xù)時長以及后續(xù)增速改善的時間節(jié)點較難以評估，這可能意味著當(dāng)前市場特征(新舊題材切換、風(fēng)格特征不鮮明等)的持續(xù)時間有可能較長。

配置建議

預(yù)計復(fù)蘇仍是中國經(jīng)濟(jì)中長期的趨勢，但耐用品復(fù)蘇的空間受限、出口下行及地產(chǎn)銷售恢復(fù)疲軟將驅(qū)動市場展現(xiàn)出更多結(jié)構(gòu)性機(jī)會。短期可關(guān)注竣工鏈與消費復(fù)蘇中的傳媒娛樂、線下醫(yī)療、白酒等；中期年內(nèi)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢確立后“順周期”板塊的整體機(jī)會；長期關(guān)注數(shù)字化對生產(chǎn)力的提升，重點關(guān)注計算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)和傳媒等行業(yè)。

對于債券市場，前期的主要利多(經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)、資金寬松、海外風(fēng)險事件)基本定價完畢，長債再度回到窄幅震蕩狀態(tài)，下周大概率要選擇方向。沒有進(jìn)一步的利多、基本面尚好的情況下，長債利率上行的風(fēng)險更大一些。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。