金融市場兩大利好政策重磅出爐，A股市場或?qū)⒂瓉?ldquo;春天”。10月21日，滬交所和深交所宣布：經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，滬深兩所分別擴(kuò)大了融資融券(簡稱“兩融”)標(biāo)的股票范圍，對于主板股票和創(chuàng)業(yè)板注冊制改革前上市的創(chuàng)業(yè)板股票，標(biāo)的數(shù)量由1600只擴(kuò)大至2200只，擴(kuò)容幅度達(dá)38%。上述調(diào)整將自2022年10月24日起實(shí)施，這也將是兩融歷史上第7次正式大擴(kuò)容。

與此同時(shí)，10月20日，中國證券金融股份有限公司啟動市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)，并整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率40BP。“如果說兩融標(biāo)的擴(kuò)容代表上市公司在A股可以借更多錢，那么轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下調(diào)可以理解為借來的錢能買更多股票。”星圖金融研究院副院長薛洪言向記者分析道，“轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下調(diào)使得證券公司將資金以更優(yōu)惠的價(jià)格轉(zhuǎn)借給投資者，讓投資者以較低的成本進(jìn)入股票市場，疊加兩融標(biāo)的股票的大擴(kuò)容，投資者選擇更加豐富，兩大利好政策刺激下，A股市場未來向好趨勢明顯。”

中小值股票覆蓋范圍進(jìn)一步拓寬

本次新增滬深交易所兩融標(biāo)的股票數(shù)量相對較大，兩家合計(jì)600只。根據(jù)9月末的數(shù)據(jù)，滬市由800只擴(kuò)大至1000只，擴(kuò)大后標(biāo)的股票數(shù)量占滬市主板上市公司數(shù)量將由48%提高至60%;標(biāo)的股票流通市值占比將由89%提高至95%。深市由800只擴(kuò)大至1200只，主板股票及創(chuàng)業(yè)板注冊制改革前上市的創(chuàng)業(yè)板股票中，標(biāo)的股票的數(shù)量占比將由35%提高至52%，標(biāo)的股票的流通市值占比將由76%提高至88%。

目前，除注冊制股票上市首日納入融資融券標(biāo)的證券范圍外，此次擴(kuò)容將進(jìn)一步增加標(biāo)的股票的覆蓋面和代表性，特別是對中小值股票的覆蓋，將進(jìn)一步激發(fā)交易市場活力。華泰證券首席財(cái)務(wù)官焦曉寧表示，此次滬深兩市標(biāo)的證券擴(kuò)容以中小市值股票為主，進(jìn)一步提升了市場覆蓋率，有利于提升市場整體流動性，進(jìn)一步發(fā)揮融資融券交易的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，更好地滿足不同類型投資者的多元化交易策略需求，活躍證券市場，提升市場定價(jià)效率和吸引力。

對于此次兩融標(biāo)的股票的擴(kuò)容，薛洪言則表示，通過這次的擴(kuò)容，更多中小市值、新興產(chǎn)業(yè)等高波動性的股票被納入其中，進(jìn)一步提升了兩融業(yè)務(wù)的市場屬性，即將風(fēng)險(xiǎn)交給市場自行處理，降低了交易所的前置干預(yù)。同時(shí)，名單擴(kuò)圍配合上中證金融下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率，客觀上可以在市場底部穩(wěn)定市場大盤。薛洪言還認(rèn)為，通過將更多中小企業(yè)納入兩融名單，傳達(dá)出資本市場將更好地服務(wù)中小企業(yè)的信號，有利于更好地發(fā)揮資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

深交所也指出，本次新增的400只股票中，流通市值在100億元以下的股票數(shù)量占比超七成，先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域股票數(shù)量占比近六成，進(jìn)一步拓寬了中小市值股票覆蓋面，增強(qiáng)了兩融標(biāo)的行業(yè)和市場代表性，有利于推動市場資源配置到國家重點(diǎn)支持領(lǐng)域。同時(shí)，此次標(biāo)的股票擴(kuò)容，實(shí)現(xiàn)了兩融標(biāo)的股票對滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成份股的全覆蓋，大大提高了對中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)成份股的覆蓋率，相關(guān)標(biāo)的股票的數(shù)量占比分別從92%、61%上升至98%、85%。

還有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，兩融標(biāo)的擴(kuò)圍，一定程度上會促進(jìn)中小板、創(chuàng)業(yè)板的杠桿資金流入，有助于提升這兩個(gè)板塊的交易活躍度，但具體情況還有待觀察，要看各證券公司自身的兩融標(biāo)的池?cái)U(kuò)大過程中納入多少只中小盤股票，以及投資者對市場的判斷。

更好滿足投資者多元化交易需求

自2010年3月31日在融資融券試點(diǎn)以來，A股市場規(guī)模逐漸放開，兩融業(yè)務(wù)進(jìn)入快速發(fā)展期。此后滬深交易所根據(jù)相關(guān)規(guī)定，遵循從嚴(yán)到寬、從少到多、逐步擴(kuò)大的原則，算上本次，一共進(jìn)行了7次正式擴(kuò)容，將注冊制股票以外的標(biāo)的股票數(shù)量由最初的90只擴(kuò)大到2200只。上一次擴(kuò)容還是在2019年8月9日，當(dāng)時(shí)證監(jiān)會指示滬深證券交易所修改《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，距今已經(jīng)超過3年。

近年來，隨著證券市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，投資者對于擴(kuò)大標(biāo)的范圍的呼聲較高，希望放寬標(biāo)的證券數(shù)量限制，滿足投資者多元化的投資需求。此次新增600只，是滬深交易所在繼續(xù)遵循兩融標(biāo)的管理原則基礎(chǔ)上，積極回應(yīng)市場訴求的結(jié)果。上交所認(rèn)為，標(biāo)的股票范圍擴(kuò)大措施總體有利于吸引增量資金，提升市場活力，提高相關(guān)股票的流動性和定價(jià)效率，將積極促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)的長期穩(wěn)健發(fā)展，滿足投資者多樣化的投資需求。

“對于證券市場而言，融資融券標(biāo)的股票覆蓋面的持續(xù)增加是國內(nèi)證券市場交易機(jī)制愈發(fā)健全的重要標(biāo)志。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂表示，對投資者而言，能夠更好滿足投資者的投資需求，在投資者看好某只標(biāo)的時(shí)，融資功能將為其提供“杠桿”的功能，在投資者看空股價(jià)時(shí)，融券為其提供對沖機(jī)制，進(jìn)而完善了市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。此外，本次標(biāo)的股票的擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)了兩融標(biāo)的股票對滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成份股的全覆蓋，國泰君安證券首席投資顧問何力認(rèn)為，擴(kuò)容之后，滬深兩市重要指數(shù)成份股的覆蓋范圍均有不同程度的擴(kuò)大，滿足了注重指數(shù)投資的投資者需要。

兩融標(biāo)的股票大擴(kuò)容不僅更好地滿足了投資者多元化的投資需求，也將進(jìn)一步增厚券商業(yè)績。華泰期貨表示，中證金融下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率40個(gè)基點(diǎn)，并同步啟動市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)，是根據(jù)資金市場利率水平做出的正常經(jīng)營性調(diào)整，此舉可以提高市場的流動性和活躍度，同時(shí)有利于券商業(yè)績提升。中銀證券則認(rèn)為，資本市場改革持續(xù)推進(jìn)，促進(jìn)券商行業(yè)長期成長，當(dāng)前券商板塊配置價(jià)值凸顯。

股票市場交易活躍度迎來新提升

在兩大利好政策的刺激下，不少業(yè)內(nèi)人士對A股前景表示樂觀，作為A股市場中活躍度最高的資金之一，兩融資金有助于提高標(biāo)的股票的定價(jià)效率和流動性。從此前兩融標(biāo)的擴(kuò)容以后3個(gè)月上證指數(shù)表現(xiàn)來看，3次錄得負(fù)收益，其中2013年2次，2016年1次;兩次錄得正收益，分別是2012年和2014年。表現(xiàn)最佳是2014年9月，擴(kuò)容3個(gè)月后，上證指數(shù)上揚(yáng)34%;表現(xiàn)最差是2013年1月，擴(kuò)容3個(gè)月后，上證指數(shù)下跌8.59%。就漲跌情況而言數(shù)量幾乎均衡，但是上漲幅度大于跌幅。

并且從歷次兩融標(biāo)的擴(kuò)容后滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)的走勢看，無論是周漲幅還是月漲幅，兩融交易開始以及之后的5次擴(kuò)容，大多數(shù)時(shí)間新增個(gè)股的平均漲跌幅都能跑贏滬深300指數(shù)。從歷史標(biāo)的擴(kuò)容情況看，新入選的標(biāo)的股票在短期內(nèi)表現(xiàn)往往更為活躍。2019年標(biāo)的股票擴(kuò)大后，新增的650只標(biāo)的股票的流動性在短期內(nèi)有明顯提升。與擴(kuò)標(biāo)前一個(gè)月的平均水平相比，擴(kuò)標(biāo)后一個(gè)月，新增標(biāo)的股票的日均換手率、日均成交額分別上升了55%、79%，遠(yuǎn)超全市場39%和46%的增長。某證券公司工作人員告訴記者：“兩融交易反映的是市場情緒，擴(kuò)容只是將這一情緒放大了，并不會改變市場本身的運(yùn)行軌跡。”

還有業(yè)內(nèi)人士指出，擴(kuò)大標(biāo)的股票范圍在未分流存量資金的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步為市場帶來了增量資金。而且此次兩融標(biāo)的股票擴(kuò)容及轉(zhuǎn)融資費(fèi)率降低的兩大措施，有助于吸引增量資金，增強(qiáng)市場信心，提升市場交易活躍度。此外，從更深層次角度考慮，此次兩融標(biāo)的股票擴(kuò)容也是在擴(kuò)大國內(nèi)金融市場的規(guī)模和容量，為更多的海外中概回歸和國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)更好地服務(wù)，發(fā)揮出“筑巢引鳳”的重要作用。

雖然在兩大政策紅利加持下，A股未來大概率會迎來一段“春暖花開”的時(shí)光，但是投資者依然要保持理性，謹(jǐn)慎入市。滬深交易所都提醒投資者，要高度關(guān)注融資融券交易的杠桿特性及業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，樹立理性投資觀念。滬深交易所也對下一步工作做出了安排，表示將繼續(xù)堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”的方針和“四個(gè)敬畏、一個(gè)合力”的監(jiān)管理念，持續(xù)優(yōu)化融資融券基礎(chǔ)制度，促進(jìn)兩融業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，引導(dǎo)證券公司做好風(fēng)險(xiǎn)管理。