來源：融通基金

(資料圖片)

近期在市場一片迷茫中，醫(yī)藥板塊依然“火力”十足。

醫(yī)藥板塊在經(jīng)歷了一輪長達(dá)五個季度的熊市后，今年10月以來大幅反彈，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)最大漲幅達(dá)19.31%。

申萬醫(yī)藥生物指數(shù)走勢20221010-20221109

數(shù)據(jù)來源：Wind

大幅反彈也讓醫(yī)藥板塊重新聚攏了人氣。

10月10日醫(yī)藥板塊成交量僅為524億元，隨后逐漸走高，11月2日成交量達(dá)1410億元。

醫(yī)藥板塊成交量占滬深兩市全部A股成交量的比重，也從6%提升至近14%。

醫(yī)藥板塊日成交量(億元)、日成交量占比

20221010-20221109

數(shù)據(jù)來源：Wind

為什么醫(yī)藥板塊如此吸“金”？

實際上，醫(yī)藥作為“永遠(yuǎn)的剛需”，長期投資邏輯清晰，一直是A股長坡厚雪的好賽道，歷史上也是牛股輩出，深受資金青睞。

然而，經(jīng)歷了2019年-2021年的一輪牛市后，估值較高，再加上集采等政策壓制，進(jìn)入了一輪熊市。

資金也大幅“逃離”醫(yī)藥。

根據(jù)公募基金三季報，截止2022年三季度末，公募基金重倉醫(yī)藥行業(yè)的比例為9.37%，如果剔除主動醫(yī)藥基金及指數(shù)基金，重倉比例為5.19%，醫(yī)藥持倉持續(xù)創(chuàng)造新低。

資料來源：Wind，華西證券

被基金減倉并不代表醫(yī)藥沒機(jī)會。一旦醫(yī)藥行情企穩(wěn)，或意味著增量資金進(jìn)來的空間更大。

經(jīng)歷下跌調(diào)整后，醫(yī)藥板塊當(dāng)前估值在底部附近，性價比或凸顯。

2000年以來，申萬醫(yī)藥板塊整體滾動市盈率最高99.42倍，最低20.31倍，歷史均值41.22倍。

目前(11月8日)申萬醫(yī)藥估值約24倍，遠(yuǎn)低于歷史均值。當(dāng)前估值處于歷史由低到高的3.5%分位數(shù)，處于“低估”狀態(tài)，上漲空間或較充足。

集采等政策壓制是過去一年多醫(yī)藥板塊下跌的主要因素。

目前醫(yī)藥方面的政策預(yù)期好轉(zhuǎn)，醫(yī)藥板塊有望迎來估值修復(fù)。

中金公司指出，包括近期口腔種植集采，心臟支架二次議價，骨科集采等政策，均好于或符合市場的預(yù)期。

市場對于醫(yī)保降價對于估值壓制的擔(dān)憂或已逐步緩解。隨著政策緩和，過去對于醫(yī)藥內(nèi)需邏輯極度悲觀的情緒在好轉(zhuǎn)。

除了估值修復(fù)外，醫(yī)藥板塊基本面穩(wěn)定也是吸引資金的重要因素。

興業(yè)證券指出，醫(yī)藥板塊上市公司2022年前三季度營業(yè)收入同比增長9.77%，歸母凈利潤同比增長5.65%，扣非歸母凈利潤同比增長10.88%。

總體來看，2022年前三季度醫(yī)藥板塊保持穩(wěn)定增長，主要與部分地區(qū)疫情影響邊際減小，需求逐步恢復(fù)有關(guān)。

三季度醫(yī)院有序開診、企業(yè)有序開工、物流有序恢復(fù)，醫(yī)藥板塊經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)出逐步回暖趨勢；同時消費醫(yī)療等需求也有一定反彈。

預(yù)計四季度或可維持穩(wěn)定的趨勢。

估值低、政策預(yù)期好轉(zhuǎn)、盈利穩(wěn)定，這些都是醫(yī)藥板塊在當(dāng)前時點吸引資金的原因。

不過醫(yī)藥板塊的細(xì)分行業(yè)非常多，隨著帶量采購、輔助用藥目錄、DRGS 等新政策逐步走向常態(tài)化，醫(yī)藥板塊內(nèi)部的增速分化可能會更加嚴(yán)重。

“整體增長趨穩(wěn)，內(nèi)部分化加劇” 或?qū)⒊蔀獒t(yī)藥行業(yè)“新常態(tài)”，不同的醫(yī)藥子版塊走勢可能大相徑庭。

就拿今年10月12日A股開始反彈以來的表現(xiàn)看，截至11月8日，表現(xiàn)最好的醫(yī)療研發(fā)外包板塊漲了20.83%，表現(xiàn)較差醫(yī)療耗材板塊僅上漲1.91%。

申萬三級行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)

20221012-20221108

數(shù)據(jù)來源：Wind

所以，投資醫(yī)藥，細(xì)分板塊的選擇很重要。

(文章來源：融通基金)