來源：財(cái)聯(lián)社 王宏

財(cái)聯(lián)社記者從業(yè)內(nèi)獲悉，近期監(jiān)管部門正陸續(xù)召集相關(guān)保險(xiǎn)公司開會(huì)，主要內(nèi)容是進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求壽險(xiǎn)公司調(diào)整新開發(fā)產(chǎn)品的定價(jià)利率，控制利差損，要求新開發(fā)產(chǎn)品的定價(jià)利率從3.5%降到3.0%。主要思想是市場(chǎng)有效，監(jiān)管有為，主體調(diào)節(jié)在先，控制節(jié)奏，實(shí)現(xiàn)軟著陸。

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新開發(fā)產(chǎn)品定價(jià)利率或從3.5%降到3.0%

財(cái)聯(lián)社記者獲悉，近日監(jiān)管部門陸續(xù)召集了多家壽險(xiǎn)公司開會(huì)，以窗口指導(dǎo)的名義，要求公司調(diào)整產(chǎn)品利率，控制利差損。

據(jù)悉，監(jiān)管要求險(xiǎn)企新開發(fā)產(chǎn)品的定價(jià)利率從3.5%降到3.0%。此次調(diào)整的主要思路是市場(chǎng)有效，監(jiān)管有為，主體調(diào)節(jié)在先，控制節(jié)奏，實(shí)現(xiàn)軟著陸。

這次調(diào)整是不久前監(jiān)管召集險(xiǎn)企進(jìn)行調(diào)研會(huì)的后續(xù)。3月21日財(cái)聯(lián)社記者曾報(bào)道，為引導(dǎo)人身險(xiǎn)業(yè)降低負(fù)債成本，加強(qiáng)行業(yè)負(fù)債質(zhì)量管理，銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部組織保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)以及多家保險(xiǎn)公司開展調(diào)研。將重點(diǎn)調(diào)研普通險(xiǎn)預(yù)定利率分布、分紅險(xiǎn)預(yù)定利率和分紅水平等公司負(fù)債成本情況，以及降低責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率對(duì)公司和行業(yè)的影響，包括對(duì)新產(chǎn)品定價(jià)、存量業(yè)務(wù)退保、銷售行為、市場(chǎng)競爭分析變化等的影響。

隨后據(jù)報(bào)道，監(jiān)管在北京、南京、武漢三地召開座談會(huì)。其中，北京參會(huì)的保險(xiǎn)公司包括中國人壽、新華人壽、陽光人壽、中郵人壽等；南京參會(huì)的保險(xiǎn)公司有太保壽險(xiǎn)、工銀安盛人壽、安聯(lián)人壽、中韓人壽等；武漢參會(huì)的保險(xiǎn)公司有合眾人壽、國富人壽、國華人壽等。

據(jù)當(dāng)時(shí)參會(huì)的一位總精算師表示，各險(xiǎn)企基本就降低責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率達(dá)成共識(shí)，有公司建議分階段調(diào)整，比如普通型長期年金的責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率目前為年復(fù)利3.5%，可以先降到3%，以后再動(dòng)態(tài)調(diào)整。具體的調(diào)整方案還有待監(jiān)管研究后出臺(tái)。

有保險(xiǎn)公司業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示：“已經(jīng)準(zhǔn)備好利率3.0的產(chǎn)品了”。也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，此次主要涉及新開發(fā)產(chǎn)品的定價(jià)利率，以往的產(chǎn)品不受影響，行業(yè)“炒停售”難以避免。

下調(diào)預(yù)定利率避免利差損風(fēng)險(xiǎn)

平安非銀團(tuán)隊(duì)表示，我國險(xiǎn)企資產(chǎn)配置風(fēng)格穩(wěn)健，債券投資比例穩(wěn)步提升，其他資產(chǎn)以非標(biāo)資產(chǎn)為主、投資比例持續(xù)回落，股票和基金投資比例基本穩(wěn)定。2018年以來，主要券種長端利率中樞下行，長久期債券和優(yōu)質(zhì)非標(biāo)資產(chǎn)供給有限，保險(xiǎn)固收類資產(chǎn)配置面臨挑戰(zhàn)。同時(shí)，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)率較大、對(duì)投資收益率影響較大。近年監(jiān)管按產(chǎn)品類型調(diào)整評(píng)估利率、防范化解利差損風(fēng)險(xiǎn)。2023年3月銀保監(jiān)會(huì)召開座談會(huì)，各險(xiǎn)企已就降低責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率達(dá)成共識(shí)。

東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)此前曾表示，短期來看，引導(dǎo)降低負(fù)債成本將大幅刺激產(chǎn)品銷售，老產(chǎn)品停售炒作難以避免。中期來看，預(yù)定利率跟隨評(píng)估利率下行，保險(xiǎn)公司分紅險(xiǎn)占比提升，有望緩解人身險(xiǎn)公司剛性負(fù)債成本壓力，壽險(xiǎn)產(chǎn)品本身保本屬性有望進(jìn)一步強(qiáng)化。

實(shí)際上，監(jiān)管歷史上有過多次調(diào)整評(píng)估利率的行動(dòng)。據(jù)悉，1992年到1996年間，保險(xiǎn)公司為了和銀行競爭，長期保險(xiǎn)的預(yù)定利率均在8%以上?？紤]到利差損風(fēng)險(xiǎn)，1999年，原保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于調(diào)整壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率的緊急通知》，全面叫停高預(yù)定利率產(chǎn)品，強(qiáng)制壽險(xiǎn)公司將壽險(xiǎn)保單的預(yù)定利率調(diào)整為不超過年復(fù)利2.5%。

此外，從全球市場(chǎng)來看，美國在20世紀(jì)80年代，日本在20世紀(jì)90年代末都曾面臨利差損風(fēng)險(xiǎn)。1970年左右，美國壽險(xiǎn)業(yè)競爭激烈，為提高競爭力，險(xiǎn)企銷售大量高負(fù)債成本、低利潤產(chǎn)品。1980年左右，利率下行，投資承壓，據(jù)美國審計(jì)總署統(tǒng)計(jì)，1975年-1990年間共有176家人壽和健康保險(xiǎn)公司破產(chǎn)，其中80%發(fā)生在1982年以后，主要系險(xiǎn)企銷售大量對(duì)利率敏感的低利潤產(chǎn)品；同時(shí)市場(chǎng)壓力致使投資端面臨虧損。

平安非銀團(tuán)隊(duì)表示，參考海外，低利率環(huán)境下，負(fù)債端主要通過調(diào)整壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、下調(diào)預(yù)定利率的方式來避免利差損風(fēng)險(xiǎn)。近年來，我國長端利率地位震蕩、權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加劇，壽險(xiǎn)行業(yè)面臨著潛在的利差損風(fēng)險(xiǎn)、險(xiǎn)企利潤承壓。保險(xiǎn)監(jiān)管趨嚴(yán)，通過發(fā)布產(chǎn)品負(fù)面清單、下調(diào)演示利率、分產(chǎn)品調(diào)整評(píng)估利率等降低負(fù)債端成本。