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明志科技(688355)

核心觀點

新一輪股權激勵發(fā)布，堅定研發(fā)投入。公司發(fā)布股權激勵計劃，擬授予限制性股票140.13萬股，占公司股本總額的1.13%，授予價格16.5元/股，激勵對象220人，占22年底公司員工總數(shù)的28.76%。公司層面業(yè)績考核目標A為：2023/2024/2025年度公司凈利潤不低于1.25億/1.3億/1.4億或以2022年為基準，2023/2024/2025年研發(fā)支出增長率不低于15%/25%/35%（凈利潤系指扣除股份支付費用的歸屬于上市公司股東凈利潤，當年度完成凈利潤和研發(fā)支出條件之一即可）。將研發(fā)投入作為股權激勵考核目標之一，進一步強化公司以研發(fā)創(chuàng)新驅動發(fā)展的戰(zhàn)略思路。

發(fā)布定增預案，大股東擬全額認購彰顯信心。公司發(fā)布《2023年度向特定對象發(fā)行A股股票預案》，擬募集資金總額不超過4億元，發(fā)行價格為20.58元/股，發(fā)行對象為公司控股股東、共同實際控制人吳勤芳、邱壑，將以現(xiàn)金認購本次發(fā)行的全部股票。募投資金用于大型鋁鑄件綠色智能生產線建設項目，擬在公司現(xiàn)有廠區(qū)建設大型鋁合金鑄件精密組芯造型生產線和車間，用于大型鋁合金鑄件的生產。公司目前主要鑄件產品的尺寸在1M以內或重量在60KG以內，大型鋁鑄件精密生產線建成后，公司將具備尺寸超過1M或重量超過100KG的大型鋁鑄件的批量生產能力，業(yè)務將拓展至光伏、新能源汽車等新的業(yè)務領域，打開新的成長空間。

募投項目充分發(fā)揮公司技術優(yōu)勢，實現(xiàn)大型鋁鑄件批量、智能、綠色化生產。大型鋁鑄件廣泛應用于光伏設備、新能源汽車、航空航天設備、高壓輸變電設備、醫(yī)療器械、高鐵裝備等領域，目前主要采用傳統(tǒng)的樹脂砂或失蠟鑄造工藝生產，對于有復雜結構的鑄件產品，后續(xù)仍需通過焊接、機加工、裝配等多道工序處理，生產效率低、生產成本高、產品質量不穩(wěn)定，大批量生產的難度較大。公司以精密組芯鑄造工藝技術為基礎，開發(fā)了大型鋁鑄件綠色智能化全流程解決方案，可實現(xiàn)中空、結構復雜、機械性能高的一體化大型鋁鑄件產品自動化批量生產，以技術和工藝創(chuàng)新助力下游客戶降本增效。本次募投項目實施后生產的大型鋁鑄件系公司根據(jù)客戶需求新開發(fā)的產品，也彰顯了客戶對于公司核心技術工藝和產品開發(fā)能力的認可。

盈利預測與投資建議

考慮股權激勵費用，我們預計23-25年每股收益為1.06/1.54/2.22元（前值為1.07/1.57/2.24元），維持給予24年20倍PE，目標價30.8元，維持買入評級。

風險提示

原材料價格上行、募投項目實施進度低于預期、裝備項目交付進度低于預期