加息預(yù)期抬頭華爾街坐立難安，2022年“股債雙殺”會(huì)否重演？
近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，上周歐美市場上演“股債雙殺”，2022年的陰影再次襲來，讓華爾街基金經(jīng)理們措手不及。
【資料圖】
2022年，面對(duì)40年來最嚴(yán)重的通脹，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球主要央行掀起加息潮，隨著延續(xù)十多年的低利率時(shí)代結(jié)束，股市和債市罕見同時(shí)遭到拋售，全球股債市值去年累計(jì)縮水45萬億美元?？v觀美國資本市場過去100年的歷史，股票和債券同時(shí)下跌的年份屈指可數(shù)，再上一次可追溯至1987年。股債蹺蹺板效應(yīng)最近再次失靈，那么2022年的慘況會(huì)否重演？
“這是典型的‘暴風(fēng)雨前的平靜’，我們?nèi)匀徽J(rèn)為（美國）經(jīng)濟(jì)衰退的可能性很高，但預(yù)計(jì)要到今年年底左右才會(huì)開始?；仡櫄v史，美股平均在經(jīng)濟(jì)衰退開始前兩個(gè)月就達(dá)到了峰值。 但在此之前的時(shí)期往往會(huì)有可觀的回報(bào)?！盉CA Research首席美國投資策略師道格·佩塔（Doug Peta）告訴第一財(cái)經(jīng)記者。
“暴風(fēng)雨前的平靜”？
當(dāng)?shù)貢r(shí)間6日，美國自動(dòng)數(shù)據(jù)處理公司（ADP）的就業(yè)調(diào)查報(bào)告顯示，美國6月私營部門就業(yè)人數(shù)增加萬人，為去年2月以來最大的月度漲幅，較預(yù)期的萬人翻倍，同時(shí)遠(yuǎn)超前值的萬人。ADP就業(yè)數(shù)據(jù)異常強(qiáng)勁，令市場提高了對(duì)聯(lián)邦基金利率峰值的預(yù)期，押注美聯(lián)儲(chǔ)在更長時(shí)間內(nèi)維持鷹派政策立場。
Prosper Trading Academy首席執(zhí)行官在接受外媒采訪時(shí)回憶說，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，他停止了在科羅拉多州健身房的鍛煉，立即趕回辦公桌前。他說，報(bào)告出爐時(shí)，他一而再再而三地檢查了自己的頭寸，以確保投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)過大。
在大西洋彼岸的英國，與英國央行議息日期相關(guān)的利率掉期顯示，交易員現(xiàn)已完全定價(jià)英國央行利率將在明年初達(dá)到%以上的峰值，這將是1998年以來的最高水平。
歐美各大央行緊縮政策的陰霾揮之不去，兩地市場上周上演“股債雙殺”行情。6日，對(duì)政策利率預(yù)期最為敏感的2年期美債收益率一度飆升至%，創(chuàng)2007年6月以來的最高水平，而10年期國債收益率觸及3月2日以來最高%。不過，美國高收益?zhèn)?或稱垃圾債）利差仍接近今年低點(diǎn)，這表明更廣泛的債券市場尚未受到?jīng)_擊。美股方面，三大指數(shù)當(dāng)周全線下跌，其中標(biāo)普500指數(shù)周內(nèi)累計(jì)下跌約%，道指累計(jì)下跌約2%，納指累計(jì)下跌%。
佩塔認(rèn)為，政府債券仍是資金最好的避風(fēng)港之一，并建議投資者長期持有，同時(shí)稱，盡管美債收益率近期存在上行風(fēng)險(xiǎn)，但預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月核心通脹率的下降將限制上漲空間。
信號(hào)燈閃現(xiàn)
6日，芝加哥期權(quán)交易所市場波動(dòng)率指數(shù)（VIX）一度飆升近15%，創(chuàng)今年3月美國銀行業(yè)動(dòng)蕩發(fā)生以來的最大盤中漲幅。
與此同時(shí)，美股和美債利率的正相關(guān)性發(fā)生反轉(zhuǎn)，根據(jù)外媒匯編的數(shù)據(jù)，上周，10年期美國國債收益率與標(biāo)普500指數(shù)的一月期相關(guān)性自今年3月以來首次轉(zhuǎn)為負(fù)值。有分析認(rèn)為，高通脹時(shí)期的交易模式若持續(xù)下去，對(duì)采取60/40投資策略的投資者和所謂的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)量化投資者而言恐是災(zāi)難。
“問題在于，無論出于何種原因，通脹放緩的速度都不夠快。”Macro Intelligence 2 Partners顧問梅蘭德里（Harry Melandri）表示，“美聯(lián)儲(chǔ)看起來還有更多工作要做。如果是這樣，那么很多市場就有點(diǎn)過頭了?！?/p>
分析人士認(rèn)為，新一輪的市場緊張局勢凸顯了投資者的不安，即政策制定者需要進(jìn)一步提高借貸成本以抑制通脹，甚至不惜將經(jīng)濟(jì)拖入衰退。眼下，從美國到德國，歐美多國國債收益率率曲線均已陷入了深度倒掛，而這通常被視為經(jīng)濟(jì)衰退的先行指標(biāo)。
