(相關(guān)資料圖)

3月海南旅游收入和人數(shù)較上月微降低，但對(duì)比疫情前同期水平卻更加火熱。旅游數(shù)據(jù)方面，3月海南旅游人次達(dá)732.61萬(wàn)人次/同比+57.51%/環(huán)比-14.75%，恢復(fù)至2019年的117.17%，海南旅游總收入154.14億元/同比+67.53%/環(huán)比-7.92%，恢復(fù)至2019年的173.86%。機(jī)場(chǎng)數(shù)據(jù)方面，3月三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)旅客人次達(dá)232.23萬(wàn)人次/同比+324.40%/環(huán)比+13.54%，恢復(fù)至2019年的119.40%。3月?？诿捞m機(jī)場(chǎng)旅客人次達(dá)211.71萬(wàn)人次/同比+116.45%/環(huán)比-2.90%，恢復(fù)至2019年的90.80%。隨著旅游熱度較冬季降低，3月離島免稅金額小幅下降。3月離島免稅購(gòu)物金額45.44億元/同比+71.86%/環(huán)比-23.59%，免稅購(gòu)物人次65.4萬(wàn)人次/同比+80.62%/環(huán)比-18.15%，免稅購(gòu)物件數(shù)548萬(wàn)件/同比+25.15%/環(huán)比-22.60%，客單價(jià)6948元/同比-4.85%/環(huán)比-6.65%。

韓免3月總體銷售額上升，消費(fèi)人數(shù)回升，外籍消費(fèi)者數(shù)量增加導(dǎo)致外籍客單價(jià)降低。3月韓國(guó)免稅店銷售額為9.36億美元（折合人民幣64.30億元）/同比-32%/環(huán)比+9%，吸引免稅購(gòu)物147萬(wàn)人/同比+153%/環(huán)比+6%。韓簽的恢復(fù)讓中國(guó)人得以前往韓國(guó)，購(gòu)物人次為2020年1月疫情開始以來的最高記錄。其中占比21%的外國(guó)人銷售額為7.86億美元，占銷售總額的84%。外籍客單價(jià)下降，僅有2499美元。

3月隨著國(guó)家政策的放開，樞紐機(jī)場(chǎng)的國(guó)際客流迅速恢復(fù)，相比2022年同期國(guó)際客流最高增長(zhǎng)速度達(dá)將近3000%。3月國(guó)際旅行及出境團(tuán)隊(duì)游政策進(jìn)一步放開，國(guó)際航班復(fù)航和加密客流量隨之增加。根據(jù)機(jī)場(chǎng)官網(wǎng)和公司公告數(shù)據(jù)，3月首都國(guó)際機(jī)場(chǎng)/浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)/白云機(jī)場(chǎng)(行情600004,診股)/香港機(jī)場(chǎng)國(guó)際客流分別恢復(fù)至2019年同期的10.2%/14.9%/25.2%/43.3%。

投資建議：2022Q4?？趪?guó)際免稅城開業(yè)、三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)免稅店擴(kuò)容落地、河心島改造項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，海棠灣一期2號(hào)建設(shè)及招商談判有序進(jìn)行、海棠灣三期攜手太古里達(dá)成戰(zhàn)略合作，預(yù)計(jì)年內(nèi)將有海外項(xiàng)目落地。多個(gè)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備及海南多維度的卡位優(yōu)勢(shì)預(yù)計(jì)將助力中免的銷售額高增長(zhǎng)，供給端的擴(kuò)容將進(jìn)一步刺激內(nèi)需。機(jī)場(chǎng)免稅重啟，市內(nèi)店政策呼之欲出更將帶來多重看點(diǎn)。預(yù)計(jì) 2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為99億/144億/177億，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：免稅政策風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。